$SMLT: плохая история для акционеров может стать хорошей для облигаций

По рынку сейчас ходит много страхов, что «Самолёт» повторит путь ПИКа и тоже захочет уйти с биржи. История рабочая, но, на мой взгляд, последовательность может быть другой. Сначала — большая допэмиссия. Потом уже всё остальное. Логика простая: делистинг денег компании не приносит. Более того, выкуп миноров требует денег. А $SMLT сейчас важнее укреплять капитал и рефинансировать долг. При цене около 268 руб и 61,58 млн акций капитализация — всего ~16,5 млрд руб. Для масштаба: в январе 2027-го предстоит около 16,8 млрд погашения БО-П13. В феврале владельцы БО-П11 на 20 млрд получают put-оферту.