Облигация Банк ВТБ (ПАО) С-1-1012 (RU000A1084K3)

Корпоративную облигацию выпускает компания, чтобы привлечь деньги напрямую у инвесторов, минуя банковский кредит. Держатель облигации — кредитор, а не совладелец: он не участвует в прибыли и не голосует на собрании акционеров, зато его требования удовлетворяются раньше требований акционеров, если у эмитента возникнут трудности.

Доходность корпоративного выпуска складывается из доходности государственных бумаг того же срока и кредитного спреда — надбавки за риск конкретного эмитента. Чем ниже кредитное качество, тем шире спред. Рынок принято делить на эшелоны: первый — крупнейшие компании с высокими рейтингами, второй — надёжные, но менее известные имена, третий — высокодоходный сегмент, где повышенная ставка прямо соответствует повышенной вероятности проблем.

У части корпоративных выпусков есть оферта — дата, в которую держатель вправе предъявить бумагу к досрочному выкупу по номиналу. Эмитент при этом обычно получает право пересмотреть ставку купона на следующий период. Для инвестора это означает, что реальный горизонт вложения заканчивается на оферте, а не на формальной дате погашения: именно к оферте и считается доходность.

Отдельная разновидность — субординированные выпуски, чаще всего банковские. При санации или банкротстве требования по ним удовлетворяются после требований остальных кредиторов, а в отдельных случаях долг может быть списан полностью. Повышенная доходность таких бумаг — плата именно за это условие.