DOWDow Inc.

Dow производит базовую химию — этилен и полиэтилен, из которых делают почти всю пластиковую упаковку.

Это товар без отличий: полиэтилен одного производителя не лучше другого, и цену определяет соотношение спроса и мощностей в мире. Отсюда жёсткая цикличность — годы высокой маржи сменяются годами, когда завод работает почти в ноль, и повлиять на это компания не может.

Преимущество даёт сырьё: американские заводы работают на дешёвом сланцевом газе, тогда как европейские и азиатские — на нефтяном сырье, которое дороже. Разрыв себестоимости и есть главный актив. Обратная сторона — волна новых мощностей в Китае и на Ближнем Востоке, давящая цены. Дивиденд высокий, и его устойчивость в спад становится отдельным вопросом.