RRCLRoyal Caribbean Cruises Ltd.

Royal Caribbean возит пассажиров морем — бизнес с огромными постоянными издержками и поэтому крайне чувствительный к заполняемости.

Судно выходит в рейс независимо от того, продано ли восемьдесят процентов кают или сто: топливо, экипаж и портовые сборы почти не меняются. Отсюда резкая зависимость прибыли от заполнения и от цены билета — небольшой прирост даёт непропорционально большой прирост результата.

Существенная часть выручки возникает уже на борту: экскурсии, напитки, казино, интернет. Эта часть маржинальнее самого билета, поэтому компании выгоднее продать каюту дешевле и заработать на пассажире внутри.

Отрасль пережила полную остановку в пандемию, набрала долг и с тех пор его сокращает — это и есть главный сюжет для инвестора. Риски: цена топлива, эпидемии, погода и стоимость новых судов, которые заказываются за годы вперёд. Компания вернулась к выплате дивидендов.