SPGIS&P Global Inc.

S&P Global — рейтинговое агентство и владелец индексов: она берёт плату за оценку долга и за использование собственных индексов.

Рейтинговое направление оценивает кредитное качество эмитентов и выпусков. Доход зависит от объёма размещений облигаций: в годы дорогих денег компании занимают меньше, и выручка сокращается. Это цикличная часть бизнеса, но с высоким барьером входа — рынок поделён между несколькими агентствами.

Индексное направление — S&P 500 и семейство сопутствующих индексов. Управляющие фондами платят за право строить на них продукты, и платёж пропорционален активам фондов. Эта выручка растёт вместе с популярностью пассивного инвестирования и почти не требует затрат — по сути лицензирование интеллектуальной собственности.

Третья часть — рыночные данные, аналитика и информация о сырьевых рынках после слияния с IHS Markit. Совокупность делает компанию инфраструктурой рынка, а не его участником: она зарабатывает на самом факте существования торговли. Дивиденд повышается много лет подряд.