Anleihe SFO Split Finance PV-4 (RU000A10G7P0)

Eine Unternehmensanleihe begibt ein Unternehmen, um sich Geld unmittelbar bei Anlegern zu beschaffen, ohne den Weg über einen Bankkredit. Der Inhaber der Anleihe ist Gläubiger und nicht Miteigentümer: Er nimmt nicht am Gewinn teil und stimmt nicht in der Hauptversammlung ab, dafür werden seine Forderungen vor denen der Aktionäre bedient, wenn der Emittent in Schwierigkeiten gerät.

Die Rendite einer Unternehmensemission setzt sich aus der Rendite von Staatspapieren gleicher Laufzeit und dem Kreditaufschlag zusammen — dem Zuschlag für das Risiko des jeweiligen Emittenten. Je schwächer die Kreditqualität, desto weiter der Aufschlag. Der Markt wird üblicherweise in Qualitätsstufen geteilt: Die erste umfasst die größten Unternehmen mit hohen Ratings, die zweite solide, aber weniger bekannte Namen, die dritte das Hochzinssegment, in dem der erhöhte Satz unmittelbar der erhöhten Wahrscheinlichkeit von Schwierigkeiten entspricht.

Ein Teil der Unternehmensemissionen hat einen Rückgabetermin — einen Tag, an dem der Inhaber das Papier zum Nennwert zur vorzeitigen Rücknahme vorlegen darf. Der Emittent erhält dafür gewöhnlich das Recht, den Kuponsatz für die folgende Periode neu festzusetzen. Für den Anleger bedeutet das: Der tatsächliche Anlagehorizont endet am Rückgabetermin und nicht am förmlichen Fälligkeitstag, und genau auf diesen Termin wird die Rendite gerechnet.

Eine eigene Gattung sind nachrangige Emissionen, meist von Banken. Bei einer Sanierung oder Insolvenz werden ihre Forderungen erst nach denen der übrigen Gläubiger bedient, und in einzelnen Fällen kann die Schuld vollständig abgeschrieben werden. Die höhere Rendite solcher Papiere ist die Vergütung für genau diese Bedingung.