Кризисы российского рынка: чем они различались

Российский рынок пережил несколько сильных потрясений, и объединять их в «кризис» как явление — значит терять то, что различает их по существу.

1998

Кризис государственного долга и валютного режима. Дефолт по внутренним обязательствам и резкая девальвация. Инструменты, считавшиеся безрисковыми, перестали ими быть.

Урок: «государственная бумага» не означает «безрисковая», означает лишь «риск другой природы».

2008

Импортированный кризис ликвидности. Падение было глубоким и быстрым, восстановление — относительно быстрым. Сырьевая зависимость сработала как усилитель — Кризис 2008 года: как проблема одного сегмента стала мировой.

2014

Сочетание падения цен на сырьё и внешних ограничений. Девальвация, рост ставки, переоценка всего валютного долга.

Урок: экспортёры и внутренние компании разошлись в разные стороны — Экспортёры и курс: кто выигрывает от слабого рубля.

2022

Кризис не столько цен, сколько инфраструктуры. Часть активов оказалась недоступна владельцам при сохранении их формальной стоимости.

Что общее

Во всех четырёх случаях сильнее пострадали портфели с плечом и с концентрацией. И во всех четырёх продажа на дне превращала просадку в окончательный убыток — Как пережить просадку, не приняв решений, о которых пожалеете.