Распределение активов: решение, определяющее почти всё остальное

Из всех решений, принимаемых инвестором, распределение между классами активов — самое влиятельное и самое редко обсуждаемое.

Что такое класс активов

Группа инструментов со схожим поведением: акции, облигации, денежный рынок, товары. Внутри класса бумаги коррелируют друг с другом сильнее, чем с бумагами другого класса.

Почему пропорции важнее выбора

Разброс результатов между акциями и облигациями за период обычно больше, чем разброс между отдельными акциями внутри портфеля. Ошибка в пропорции обходится дороже ошибки в выборе бумаги.

От чего зависит пропорция

От горизонта — Горизонт: единственный параметр, который нельзя изменить решением. От способности переносить просадку не в анкете, а на практике. От того, пополняется портфель или расходуется.

Как менять со временем

По мере приближения к цели доля рисковых активов обычно снижается: времени на восстановление остаётся меньше.

Менять пропорцию из-за прогноза рынка — это уже не распределение активов, а тактические ставки, и оценивать их надо как ставки.

Российская особенность

Внутри класса «акции» диверсификация здесь ограничена концентрацией рынка — Секторы российского рынка: из чего он состоит. Это повышает значение межклассового распределения.

Смежное — Ребалансировка: возвращение к заданным долям и Диверсификация: что она даёт и чего не даёт.