Betreiber des Informationssystems
Unternehmen, das eine Plattform für die Ausgabe digitaler Finanzaktiva führt: Es legt deren Regeln fest und verwahrt die Einträge darüber, wem jedes Aktivum gehört. Dieser Eintrag belegt die Rechte des Inhabers.
Der Betreiber des Informationssystems ist eine juristische Person, die eine Plattform für die Ausgabe und Verbuchung digitaler Finanzaktiva (CFA) führt und für die Regeln dieser Plattform, für die Identifizierung ihrer Nutzer und für die Richtigkeit der Einträge über die Zugehörigkeit der Aktiva verantwortlich ist. Der Eintrag im Informationssystem spielt hier dieselbe Rolle wie der Eintrag auf dem Depotkonto am klassischen Markt: Er und nicht ein gesondertes Papierdokument belegt die Rechte des Inhabers. Ein solches System darf nur führen, wer in das Register aufgenommen wurde, das die Bank von Russland führt – den Status eines Betreibers erhält nicht jeder, der über eine geeignete Technologie verfügt.
Was der Betreiber steuert
Das wichtigste Werkzeug des Betreibers sind die von ihm festgelegten Regeln des Informationssystems: das Verfahren für die Zulassung der Nutzer, das Verfahren für die Ausgabe eines Aktivums auf Beschluss der emittierenden Person, das Verfahren für die Abwicklung der Geschäfte, das Vorgehen bei technischen Störungen und bei widersprüchlichen Einträgen. Diese Regeln sind keine interne Dienstanweisung, sondern eine Bedingung, der jeder Teilnehmer zustimmt. Deshalb werden die Rechte des Anlegers auf der Plattform durch sie in demselben Maß bestimmt wie durch die Bedingungen des Aktivums selbst.
Die Rolle des Betreibers sollte man von zwei vertrauten Figuren abgrenzen. Die Börse führt die Aufträge einer Vielzahl von Teilnehmern in einem gemeinsamen Orderbuch zusammen und stellt die Anonymität der Parteien sicher; der Betreiber des Informationssystems betreut die Ausgabe und den Übergang der Rechte innerhalb seiner eigenen Plattform, und ein Geschäft wird dort häufig mit einem bestimmten, namentlich bekannten Kontrahenten geschlossen. Die Verwahrstelle verbucht Wertpapiere, die außerhalb von ihr existieren, der Betreiber dagegen schafft die Umgebung, in der das Aktivum überhaupt erst entsteht. Die Verbindlichkeiten aus dem Aktivum bleiben bei demjenigen, der es ausgegeben hat – die Funktion des Emittenten geht nicht auf den Betreiber über, und dessen Solvenz garantiert keine Zahlungen aus dem Aktivum.
Was der Betreiber beim Anleger prüft
Der Status des Käufers wird auf der Seite der Plattform kontrolliert: Der Betreiber sieht, ob der Kunde zur Kategorie qualifizierter Anleger gehört, und beschränkt die Käufe, die ihm offenstehen. Für einen nicht qualifizierten Anleger beträgt die jährliche Obergrenze für den Kauf von CFA mit variablem Ertrag – 600 000 ₽. Die Überwachung dieses Limits ist technisch nur beim Betreiber möglich, weil nur er alle Geschäfte innerhalb seines Systems sieht.
Wo der Begriff in die Irre führt
Die erste Verwechslung ist die Gleichsetzung mit dem Betreiber des Tauschs digitaler Finanzaktiva: Das ist ein eigener Status, der sich auf den Sekundärhandel bezieht, und ein und dieselbe Plattform muss nicht beide Rollen in sich vereinen. Die zweite ist die wörtliche Lesart der Wortverbindung: „Informationssystem“ klingt nach einem technischen Dienst, obwohl es um einen Rechtsstatus mit Aufsicht und Anforderungen an das Eigenkapital geht.
Der teuerste Fehler besteht darin, von der Plattform das Verhalten einer Börse zu erwarten. Eine Pflicht, zweiseitige Kurse zu stellen, hat der Betreiber nicht. Deshalb wird die Liquidität auf einer solchen Plattform von den Bedingungen der konkreten Emission bestimmt und nicht davon, dass ein Handel stattfindet. Für ein Aktivum, das bis zur Fälligkeit gekauft wurde, gibt es unter Umständen überhaupt keinen Käufer.