DAX

Der DAX ist der wichtigste Aktienindex Deutschlands: Er fasst den Wert der größten und am regsten gehandelten Unternehmen, die an der Frankfurter Börse notiert sind, in einer einzigen Zahl zusammen. Berechnet wird er vom Börsenbetreiber Deutsche Börse, der Indexstand wird während der Handelssitzung der elektronischen Plattform Xetra fortlaufend aktualisiert. Für den deutschen Markt spielt der DAX dieselbe Rolle wie der FTSE 100 für den britischen und der S&P 500 für den amerikanischen: Er ist die Orientierungsgröße, an der man die Richtung des gesamten Handelsplatzes abliest und nicht die eines einzelnen Wertpapiers.

Wie der Korb zusammengestellt wird

Das Gewicht jeder Aktie richtet sich nach ihrer Marktkapitalisierung, die nicht auf Basis der gesamten Emission berechnet wird, sondern nach dem Anteil, der tatsächlich für den Handel verfügbar ist – Aktien in der Hand des Staates, der Gründerfamilie oder eines anderen Konzerns fließen nicht in die Berechnung ein. Damit nicht ein einzelner Emittent das Verhalten des Index allein bestimmt, ist sein Anteil nach oben durch einen Höchstwert begrenzt. Die zweite Auswahlbedingung ist die Liquidität: Ein Unternehmen muss dauerhaft in nennenswerten Volumina gehandelt werden, sonst nimmt ein anderes seinen Platz ein. Die Zusammensetzung wird nach einem festen Zeitplan überprüft, und bei Kapitalmaßnahmen – Aktiensplit, Ausschüttung, Fusion – passt der Betreiber den Divisor so an, dass der bisherige Verlauf des Index nicht durch einen künstlichen Sprung unterbrochen wird.

Beispiel: Wie der Index im Vergleich aussieht

Die Plattform fasst die Indizes der Welt in einer gemeinsamen Rangliste der Tagesveränderung zusammen, in der der DAX neben den Indizes anderer Länder steht:

Sinnvoll liest man eine solche Liste nach der Richtung und danach, welche Handelsplätze sich gemeinsam bewegen – ein gleiches Vorzeichen bei verschiedenen Indizes deutet in der Regel auf einen gemeinsamen Faktor wie die globale Liquidität oder eine Entscheidung über den Leitzins der EZB hin und nicht auf Ereignisse innerhalb eines einzelnen Unternehmens.

Was der Index nicht misst

Die wichtigste Verwechslung besteht darin, den DAX für einen Indikator der deutschen Wirtschaft zu halten. Der Index misst die Kapitalisierung eines engen Kreises von Konzernen, nicht aber Produktion, Beschäftigung oder die Einkommen der privaten Haushalte im Land; in Phasen schwacher Binnenkonjunktur laufen diese Größen auseinander. Die zweite Falle ist die Währung. Der DAX wird in Euro berechnet, deshalb vermischt sich seine Veränderung für einen Anleger, der in Rubel rechnet, mit der Bewegung des Wechselkurses: Die Wertentwicklung in Rubel kann vom veröffentlichten Indexstand sowohl nach oben als auch nach unten abweichen. Schließlich ist der Index kein Instrument: Einen direkten Zugang zu deutschen Wertpapieren hat ein russischer Anleger nach den Blockadesanktionen nicht, und jeder Versuch, den Korb nachzubilden, stößt auf das Länderrisiko und auf Beschränkungen der Infrastruktur.