Hang Seng

Der Hang Seng ist der wichtigste Aktienindex der Hongkonger Börse: Er zeigt, wie sich die Kurse der größten und am regsten gehandelten Wertpapiere, die in Hongkong zum Handel zugelassen sind, im Durchschnitt bewegen. Im Index stehen lokale Hongkonger Konzerne – Banken, Versicherer, Immobilieneigentümer, Infrastruktur – neben Unternehmen aus Festlandchina, die sich für eine Notierung in Hongkong entschieden haben: Technologieplattformen, Staatsbanken, Industrieholdings. Genau deshalb gilt der Index zugleich als Barometer der Hongkonger Börse und als die dem „chinesischen Markt“ am nächsten kommende Orientierungsgröße, die ausländischem Kapital zugänglich ist.

Wie die Zusammensetzung entsteht

Das Gewicht eines Wertpapiers im Index bestimmt seine Marktkapitalisierung, bereinigt um den Anteil der Aktien im Streubesitz, und darüber liegt eine Obergrenze für das Höchstgewicht: Kein Emittent kann für sich allein den ganzen Index ersetzen. Die Auswahl trifft ein Ausschuss nach formalen Regeln – verlangt werden eine ausreichende Liquidität des Handels, eine bestimmte Dauer der Börsennotierung und eine Vertretung der Branchen, und die Zusammensetzung wird regelmäßig überprüft, wobei ausgeschiedene Wertpapiere ersetzt werden. Die Branchenstruktur bestimmt auch die Sensitivität: Der Finanz- und der Immobilienentwicklerblock reagieren auf die Kosten des Geldes, der Technologieblock auf die globale Liquidität und darauf, wie die Welt insgesamt zum Risiko der Schwellenmärkte steht.

Beispiel: Wie Indizes im Tagesverlauf auseinanderlaufen

Die nebeneinandergestellten Tagesveränderungen der Indizes zeigen die wichtigste Eigenschaft einer Länderbenchmark: Sie bewegt sich nach ihrer eigenen Nachrichtenlage. Der Hongkonger Index kann nach einer Entscheidung der chinesischen Aufsicht an einem Tag steigen, an dem die lokalen Indizes davon unberührt bleiben – der Vergleich der Tagesentwicklung hilft, den allgemeinen Risikoappetit von lokalen Ursachen zu trennen, und dient als praktisches Argument für eine Diversifikation über Märkte hinweg.

Was der Index nicht zeigt

Der Hang Seng wird oft als „Index für China“ insgesamt gelesen, obwohl der Binnenmarkt des Festlands ein Eigenleben führt und mit dem Index CSI 300 gemessen wird: Instrumente, Abrechnungswährung und Zugangsregeln für Ausländer sind dort andere, und die Korrelation ist weit von eins entfernt. Die zweite Verwechslung ist die Vermengung des breiten Index mit seinen Branchen- und „China“-Unterfamilien, die denselben Namen tragen, aber nach einer anderen Wertpapierliste berechnet werden. Drittens: Die Bewegung des Index und der Ertrag in Rubel sind nicht dasselbe, weil der Wechselkurs hinzukommt, und schon die Möglichkeit, Hongkonger Wertpapiere zu halten, ist für russische Anleger durch die Infrastruktur und das Regime der Blockierungssanktionen eingeschränkt.