Естественный уровень безработицы: порог, ниже которого занятость оплачивается инфляцией

Естественный уровень безработицы — та доля незанятых, которая остаётся в экономике даже тогда, когда она работает на полную мощность и спрос ни в чём не отстаёт от предложения. Это не сбой и не недоработка властей: часть людей всегда находится между работами, часть ищет место в отрасли, где их навык больше не нужен. Практический смысл показателя не в самой цифре, а в роли порога: когда фактическая безработица опускается ниже естественной, дальнейший рост занятости оплачивается ускорением зарплат и цен. Именно поэтому центральные банки смотрят на разрыв между фактической и естественной безработицей как на один из индикаторов перегрева — а через ставку этот взгляд доходит до доходностей ОФЗ и оценки акций.

Из чего складывается «естественная» часть

Естественный уровень — сумма двух видов незанятости, которые не лечатся спросом.

Фрикционная безработица — время поиска. Человек уволился сам, переехал, окончил вуз, отказался от первого предложения ради лучшего. Пока идёт подбор, он числится безработным, хотя вакансии в экономике есть. Величина этой части зависит от того, насколько быстро работник и работодатель находят друг друга: от качества сервисов поиска, от размера и длительности пособия, от географической мобильности.

Структурная безработица — несовпадение навыка и вакансии. Спрос сместился в другую отрасль или другой регион, а квалификация осталась прежней. Вакансии и безработные существуют одновременно, но не стыкуются. Эта часть меняется медленно и реагирует не на ставку, а на образование, миграционную политику, отраслевые сдвиги.

Всё, что сверх этой суммы, — циклическая безработица, следствие слабого спроса. Её и «лечат» смягчением денежной политики. Естественную часть смягчением не убрать: попытка дать заканчивается не занятостью, а ценами.

Почему это порог, а не среднее

Ранняя версия кривой Филлипса обещала устойчивый обмен: соглашайтесь на более высокую инфляцию — получите более низкую безработицу. В 1968 году Фридман и Фелпс возразили: обмен работает только пока люди не ожидают инфляции. Как только ожидания подстроились, зарплаты требуют индексации, реальная стоимость труда возвращается к прежней, а занятость — к исходной. Остаётся более высокая инфляция при той же безработице.

Отсюда второе имя показателя — NAIRU, уровень безработицы, не ускоряющий инфляцию. Формулировка точнее бытовой: это не «нормальная» безработица и не «хорошая», а та, при которой инфляция не разгоняется и не затухает сама собой. Стагфляция семидесятых была практическим подтверждением: высокая инфляция и высокая безработица уживались, потому что естественный уровень к тому времени сам сдвинулся вверх.

Величину нельзя измерить — её оценивают

Естественный уровень не наблюдается напрямую: он не публикуется в статистике, его вычисляют модельно, по поведению инфляции и зарплат. Разные модели дают разные ответы, и все они пересматриваются задним числом, иногда существенно. Отсюда практическое следствие: когда регулятор ссылается на «перегрев рынка труда», он опирается на оценку с широким интервалом неопределённости, а не на измерение. Строить сделку на предполагаемой точке этого порога — значит закладываться на модельное допущение.

Сам уровень к тому же дрейфует. Демография, доля занятых в найме против самозанятости, доступность переобучения, структура спроса на труд — всё это меняет его в обе стороны, причём заметить сдвиг обычно удаётся уже после того, как он произошёл.

Что это значит для инвестора на российском рынке

Прямой торговой идеи здесь нет — есть контекст, в котором принимаются решения по ставке. Логика цепочки такая: устойчиво низкая безработица при растущих зарплатах читается как признак того, что спрос упирается в предел предложения труда; это аргумент за жёсткую политику; жёсткая политика — это высокие доходности длинных ОФЗ и давление на оценку компаний, чья прибыль завязана на потребительский кредит. Обратная картина — аргумент за смягчение.

Отдельный, более приземлённый канал — издержки. Дефицит кадров означает конкуренцию за работника зарплатой. Для трудоёмких бизнесов это прямой удар по марже, и увидеть его можно не в макрообзоре, а в отчётности эмитентов — в динамике расходов на персонал. Что и когда выходит, удобно смотреть по календарю событий, а решения регулятора и комментарии к ним — в новостях.

Оговорка по честности: площадка не ведёт собственную статистику рынка труда. Данные по безработице и зарплатам публикуют Росстат и Банк России — здесь можно проследить только рыночную реакцию на них, но не первоисточник.

Частая ошибка

Естественный уровень нередко путают с «уровнем» в биржевом смысле — с ценовой отметкой, от которой отскакивает котировка. Общего между ними только слово. Биржевой уровень поддержки — это точка на графике цены, макроэкономический естественный уровень — расчётное состояние экономики. Разбор остальных значений слова собран в словаре.

Вторая ошибка — считать порог целью. Опустить безработицу ниже естественной на короткое время экономика может; удержать её там — нет. Цена попытки становится видна с задержкой, и платит её не рынок труда, а держатели длинных облигаций.