Секторная чувствительность: кто как реагирует на макроусловия

Рынок редко движется целиком. Гораздо чаще одно событие расходится по секторам с разными знаками — и понимание этих знаков полезнее прогноза самого события.

Рост ставки

Проигрывают компании с большим долгом: обслуживание дорожает. Проигрывают застройщики — ипотека становится дороже, спрос падает.

Выигрывают банки, но не всегда: их процентная маржа зависит от того, что растёт быстрее — доходность кредитов или стоимость привлечения.

Проигрывают компании роста, чья оценка построена на далёких будущих прибылях: при высокой ставке далёкое будущее ценится дешевле.

Ослабление рубля

Выигрывают экспортёры, проигрывают импортёры — Экспортёры и курс: кто выигрывает от слабого рубля.

Ускорение инфляции

Выигрывают компании, способные переносить издержки в цену: сильный бренд, слабая конкуренция, товар первой необходимости. Проигрывают те, у кого цены регулируются или ограничены конкуренцией.

Замедление экономики

Устойчивее защитные сектора: продовольственный ритейл, коммунальные услуги, связь. Сильнее падают циклические — см. Экономические циклы: почему спады повторяются.

Как этим пользоваться

Не для перекладывания портфеля под каждый прогноз — издержки съедят выигрыш. А для проверки: не собран ли портфель случайно из бумаг, реагирующих на один и тот же фактор одинаково. Это и есть скрытая концентрация — Диверсификация: что она даёт и чего не даёт.