Ликвидность: почему её замечают только тогда, когда она заканчивается

Ликвидность — это способность продать актив быстро, в нужном объёме и без существенной уступки в цене. Пока рынок спокоен, о ней не думают: заявка исполняется мгновенно, спред узкий, всё работает.

Из чего она складывается

Объём торгов, количество участников с обеих сторон стакана и ширина спреда. Все три показателя связаны: чем больше участников, тем плотнее стакан и тем меньше разница между ценой покупки и продажи.

Чем платит инвестор

Тремя вещами. Спредом — каждый вход и выход стоит половины спреда в каждую сторону. Проскальзыванием — крупная заявка исполняется хуже лучшей котировки. И невозможностью выйти — в неликвидной бумаге на падающем рынке покупателей может не быть вовсе.

Где смотреть

Дневной оборот и спред видны в карточке бумаги:

Сравнение с бумагой третьего эшелона обычно показывает разницу в разы, а не в проценты.

Ловушка доходности

Неликвидные бумаги часто выглядят привлекательнее по мультипликаторам. Отчасти это плата за риск: чтобы держатель согласился на неликвидность, актив должен стоить дешевле. Дисконт — не ошибка рынка, а его цена за услугу, которой у бумаги нет.

Что делать

Соизмерять размер позиции с дневным оборотом. Позиция, равная нескольким дневным оборотам, продаётся не заявкой, а операцией — растянутой на дни и с уступкой в цене. Про подбор размера — Как оценить риск позиции: пошагово, про заявки — Рыночная и лимитная заявка: чем вы платите за скорость.