Американская депозитарная расписка

Американская депозитарная расписка — это обращающийся в США сертификат, который американский банк-депозитарий выпускает под заблокированный у него пакет акций иностранного эмитента. Инвестор покупает не саму акцию, а право на неё: акция остаётся на счёте депозитария в стране эмитента, а на американской бирже или внебиржевом рынке живёт её представитель, номинированный в долларах и рассчитываемый по местным правилам. Это частный, страновой случай более общей конструкции депозитарной расписки; если бумага выпущена сразу на несколько рынков, её называют уже глобальная депозитарная расписка.

Как собирается программа

Схема держится на двух звеньях. Первое — банк-депозитарий в США, который принимает акции на хранение и эмитирует расписки; второе — хранитель в стране эмитента, где акции физически учитываются. Пока цепочка работает, расписки можно создавать и гасить: брокер покупает акции на домашнем рынке, передаёт их хранителю и получает новые расписки, либо наоборот — предъявляет расписки к погашению и забирает акции. Эта обратимость и есть механизм, который удерживает цену расписки около цены акции, пересчитанной в доллары; подробнее о процедуре — в конвертацию расписок в акции.

Соотношение задаёт сама программа: одна расписка может представлять пакет акций, одну акцию или её долю — так выпуск подгоняют под привычный для американского рынка диапазон цены. Глубина программы различается: от внебиржевой витрины без отчётности по американским стандартам до полноценного листинга с размещением нового капитала. Эту градацию разбирает уровни депозитарных расписок, а роль хранителя и номинального держателя — депозитарий.

Пример для сравнения

Обычная акция на отечественном рынке торгуется без второго уровня учёта: в карточке видно одну цену, один объём и одну валюту расчётов.

У расписки на такой же бизнес к этому добавляется курс пересчёта, работа посредника и собственный стакан на зарубежной площадке — то есть цена формируется из нескольких независимых факторов.

Чем расписка не является

Главная подмена — считать расписку синонимом акции. Юридически владелец расписки — кредитор депозитария по условиям депозитного договора, а не акционер в реестре: голосовать он может только через поручение банку, и программа вправе ограничить такое голосование. Вторая подмена — соотношение: доходность и дивиденд «на бумагу» нельзя сравнивать напрямую с акцией, пока не учтено, сколько акций стоит за одной распиской, как это показывает дивиденды по распискам. Наконец, обратимость не вечна: программу может закрыть сам эмитент, и тогда расписка превращается в требование на остаток, а не в инструмент с биржевой ценой.