MOEX-Russland-Index (Index der Moskauer Börse)

Der Index der Moskauer Börse ist eine Sammelkennzahl, die die Kurse der größten und liquidesten an der Moskauer Börse gehandelten Aktien in eine einzige Zahl umrechnet und zeigt, wie sich der Rubelwert dieses Korbes von Handelstag zu Handelstag verändert. Es handelt sich um einen Index vom Typ Kursindex, der während der gesamten Haupthandelssitzung in Rubel berechnet wird.

Wie das Gewicht eines Wertpapiers berechnet wird

Der Index gehört zur Familie der nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes: Je höher der Markt ein Unternehmen bewertet, desto stärker wirkt sich dessen Kursbewegung auf den Indexstand aus. In die Berechnung geht allerdings nicht die gesamte Marktkapitalisierung ein, sondern nur der Teil, der tatsächlich im Umlauf verfügbar ist – der Free-Float, also der Streubesitz. Aktien, die beim Staat oder beim kontrollierenden Eigentümer festliegen, werden aus der Berechnungsbasis herausgerechnet; deshalb wiegt ein formal großes Unternehmen mit geringem Streubesitz weniger, als es den Anschein hat. Zusätzlich gilt eine Obergrenze für den maximalen Anteil eines einzelnen Emittenten, sonst würde der Index zum Kursverlauf eines einzigen Wertpapiers. Wie die Berechnung im Einzelnen aufgebaut ist, erläutert der Begriff kapitalisierungsgewichteter Index.

Die Berechnungsbasis ist nicht unveränderlich: Die Börse überprüft die Liste in regelmäßigen Abständen, nimmt Wertpapiere heraus, die an Liquidität verloren haben, und nimmt neue auf – darunter auch Unternehmen, die über einen Börsengang (IPO) an den Markt gekommen sind. Für dieselbe Auswahl an Wertpapieren gibt es außerdem eine Variante, die die Ausschüttungen an die Aktionäre berücksichtigt – den Total-Return-Index.

Beispiel: Das Gewicht eines Schwergewichts in der Basis

Die Bewegung des Index wird im Wesentlichen von einigen wenigen der größten Emittenten bestimmt. Am anschaulichsten zeigt sich das an dem Wertpapier mit dem höchsten Anteil an der Berechnungsbasis:

Eröffnet eine solche Aktie mit einer Kurslücke, verschiebt sich der Index mit ihr, selbst wenn der übrige Korb auf der Stelle tritt.

Was der Index nicht ist

Der Index der Moskauer Börse misst nicht den „Zustand der Wirtschaft“ und deckt den Markt nicht vollständig ab: Kleine und wenig liquide Emittenten bleiben außen vor, und die Branchenstruktur ist zugunsten des Rohstoff- und des Finanzsektors verschoben – einen Querschnitt nach Sektoren liefert der Branchenindex.

Die zweite häufige Verwechslung ist die Gleichsetzung mit dem RTS-Index. Dieser umfasst dieselbe Auswahl an Aktien, ist aber in Dollar umgerechnet; bewegt sich der Wechselkurs, laufen die beiden Indizes deshalb auseinander: Der Rubel-Index kann steigen, während der Währungsindex fällt. Wer ein Ergebnis mit dem Index vergleicht, sollte außerdem bedenken, dass sich der Index selbst nicht direkt kaufen lässt: Den Zugang zu ihm verschafft ein Indexfonds, der um seine eigenen Kosten von der Messlatte abweicht.