ЦФА на денежное требование: чей долг вы покупаете и где он учтён

ЦФА на денежное требование — это цифровое право, по которому эмитент обязан выплатить вам деньги, а запись о самом праве существует только внутри информационной системы оператора, включённого в реестр Банка России. Юридически вы покупаете не ценную бумагу, а требование к конкретному лицу, удостоверенное записью в реестре частного оператора. Отсюда следуют почти все практические различия: порядок выпуска, способ продажи до погашения, объём раскрытия и то, что произойдёт, если эмитент не заплатит.

Что именно оформляет такой ЦФА

Определение дано в статье 1 Федерального закона № 259-ФЗ от 31 июля 2020 года. Цифровыми финансовыми активами признаются цифровые права, в число которых входят денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества и право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Выпуск, учёт и обращение таких прав возможны только через внесение и изменение записей в информационной системе — на основе распределённого реестра либо иной.

Разновидность «на денежное требование» — самая простая по конструкции и самая распространённая на российском рынке. Содержание обязательства задаёт решение о выпуске (статья 3 закона): кто эмитент, какую сумму и в какой срок он платит, от чего зависит размер выплаты, есть ли обеспечение, при каких условиях возможно досрочное погашение. Решение о выпуске здесь играет роль, аналогичную эмиссионным документам по долгу, но стандартизовано гораздо слабее: условия двух выпусков одного и того же оператора могут различаться принципиально, и читать нужно именно документ выпуска, а не описание на витрине.

Выплата не обязана быть фиксированной. Денежное требование можно привязать к чему угодно, что поддаётся измерению: к ставке, к цене товара, к выручке проекта, к курсу. Это удобно эмитенту и означает для инвестора, что доходность и риск заданы формулой, а не купоном.

Почему это не облигация

Облигация — эмиссионная ценная бумага: её выпуск проходит процедуру регистрации, учёт ведёт депозитарий, обращение возможно на организованном рынке, по ней работают биржевой стакан и рыночная цена. Посмотрите, как это выглядит в разделе по облигациям и особенно в сегменте ОФЗ: там есть непрерывная котировка, сопоставимые сроки, кривая доходности.

У ЦФА на денежное требование этого нет. Оператор информационной системы (статья 4 закона) ведёт записи и допускает выпуски, оператор обмена ЦФА (статья 5) организует сделки. Вторичный оборот возможен, но он идёт внутри инфраструктуры, не связанной с биржевым механизмом ценообразования, а переход между разными информационными системами ограничен технически и юридически. Практический вывод: исходите из того, что вы держите инструмент до погашения, а возможность выйти раньше — опция, а не свойство.

Второе различие — объём раскрытия. Публичный эмитент обязан публиковать отчётность, и её удобно сверять в разделе отчётности. Эмитент ЦФА раскрывает то, что предусмотрено законом и решением о выпуске; у небольшой компании без публичного долга проверяемых данных может быть мало, а кредитного рейтинга — не быть вовсе.

Доступ для неквалифицированных инвесторов

Закон ограничивает объём приобретения ЦФА неквалифицированными инвесторами: предельная величина за календарный год установлена нормативным актом Банка России, а отдельные категории выпусков доступны только квалифицированным инвесторам. Конкретная величина лимита в базе площадки не размечена, поэтому проверяйте её в действующей редакции акта регулятора и в правилах информационной системы — оператор обязан контролировать лимит при приёме поручения.

Не путать с маржинальным требованием

Созвучие сбивает с толку: «денежное требование» и маржинальное требование относятся к разным сторонам сделки. Денежное требование — это ваш актив, право получить деньги от эмитента. Маржинальное требование — ваше обязательство перед брокером внести обеспечение по позиции с плечом. Разбор механизма есть в словаре, а остальные определения — в общем разделе словаря.

Налоги и учёт

Доход по ЦФА облагается НДФЛ, при этом удержание, как правило, возложено на оператора информационной системы или оператора обмена в качестве налогового агента. Порядок определения налоговой базы по инвестиционным доходам — 13 %. Важная практическая деталь: режим индивидуального инвестиционного счёта и льготы, привязанные к владению ценными бумагами, по общему правилу на ЦФА не распространяются, поскольку ЦФА ценной бумагой не является. Нормы здесь меняются, и в базе площадки актуальная редакция по этому вопросу не размечена — сверяйте статус на дату сделки.

Что проверить до покупки

Порядок разумный такой. Шаг 1 — найти оператора в реестре Банка России и убедиться, что выпуск размещается именно в его системе. Шаг 2 — прочитать решение о выпуске: срок, формулу выплаты, обеспечение, условия досрочного погашения. Шаг 3 — оценить кредитное качество эмитента по доступной отчётности и сопоставить обещанную доходность с тем, что даёт сопоставимый по сроку публичный долг; если премия невелика, вы берёте на себя дополнительный риск инфраструктуры и неликвидности без оплаты. Шаг 4 — заранее понять, как и через кого вы сможете продать актив досрочно. Новости по регулированию этого рынка отслеживайте в разделе новостей.