Стратегия без правил выхода — это не стратегия

Спросите инвестора, почему он купил бумагу, — ответ найдётся. Спросите, при каких условиях он её продаст, — чаще всего ответа нет.

Почему это критично

Позиция без правила выхода живёт неопределённо долго и закрывается по эмоции: на панике или на эйфории. Оба момента — худшие из возможных.

Что должно быть определено заранее

Условие, при котором гипотеза считается опровергнутой. Не уровень цены — цена не является причиной, — а событие: изменение дивидендной политики, ухудшение долговой нагрузки, смена контролирующего акционера.

Условие, при котором цель достигнута. Позиция, выросшая настолько, что перестала соответствовать доле в портфеле, требует сокращения независимо от перспектив — Ребалансировка: возвращение к заданным долям.

Предельный срок ожидания. Гипотеза, не подтвердившаяся за разумное время, скорее всего неверна.

Что не является правилом выхода

«Продам, когда вырастет». «Долгосрочно держу». «Посмотрю по ситуации». Ни одно из трёх не проверяемо, а значит, не может быть нарушено — и потому не является правилом.

Почему это трудно

Потому что признание ошибки стоит дороже, чем убыток: оно требует согласиться, что решение было неверным — Неприятие потерь: почему убыток ощущается сильнее равной прибыли.

Смежное — Инвестиция и спекуляция: граница проходит не там, где кажется и Бумага упала: последовательность вопросов вместо паники.