UNHUnitedHealth Group Incorporated Common Stock (DE)

UnitedHealth — крупнейший медицинский страховщик США, который одновременно владеет поставщиками услуг через подразделение Optum.

Страховая часть собирает взносы с работодателей и по государственным программам, прежде всего Medicare Advantage, и оплачивает лечение. Ключевой показатель бизнеса — доля собранных взносов, уходящая на выплаты: её рост на пару процентных пунктов меняет прибыль сильнее, чем прирост числа застрахованных.

Optum — вторая половина компании и то, что отличает её от обычного страховщика: сюда входят врачебные практики, аптечный менеджмент, аналитика и обработка платежей. Конструкция позволяет управлять и доходом, и расходом одной цепочки: страховщик направляет пациента в собственную клинику.

Риски преимущественно регуляторные и репутационные: ставки государственных программ пересматриваются, практика кодирования диагнозов проверяется, а сама модель вертикальной интеграции регулярно оказывается предметом антимонопольного внимания. Компания платит дивиденды и последовательно выкупает акции.