EV/EBITDA: когда он честнее, чем P/E

P/E смотрит только на акционерную часть бизнеса и игнорирует долг. Две компании с одинаковой прибылью, но разной закредитованностью, получат одинаковый мультипликатор — хотя покупатель первой получит бизнес, а покупатель второй — бизнес вместе с кредитом.

Что чинит EV/EBITDA

EV/EBITDA берёт в числитель стоимость всего предприятия: капитализацию плюс чистый долг. В знаменателе — прибыль до процентов, налогов и амортизации, то есть до того, как структура капитала успела на неё повлиять.

5,89

Результат сравним между компаниями с разной долговой нагрузкой — чего P/E не умеет по построению.

Где он не работает

У банков. Долг для банка — не бремя, а сырьё: он привлекает деньги, чтобы их размещать. Добавлять этот долг в стоимость предприятия бессмысленно, и мультипликатор к банкам не применяется вовсе.

При отрицательной EBITDA. Деление на околонулевую величину даёт бессмысленно большое число, которое выглядит как оценка.

Смотрите вместе с долговой нагрузкой

1,50

Низкий EV/EBITDA при высоком долге — не дешевизна, а плата за риск.