Как сравнивать две компании: порядок проверок

Сравнение двух компаний по одному показателю почти всегда приводит к неверному выводу. Помогает фиксированный порядок.

Первое: сопоставимы ли они

Одна отрасль, схожая модель бизнеса, сопоставимый размер. Банк и ритейлер несравнимы по выручке, добыча и разработка ПО — по капиталоёмкости.

Второе: масштаб и динамика

Выручка и её темп за несколько лет. Рост важнее уровня, устойчивость роста важнее одного удачного года — Квартал и год: почему сравнивать надо с сопоставимым периодом.

Третье: эффективность

Маржа и рентабельность в динамике — Рентабельность: сколько компания зарабатывает на вложенном.

Четвёртое: устойчивость

Долговая нагрузка, график погашения, валютная структура долга — Долговая нагрузка: сколько долга это слишком много.

Пятое: деньги

Свободный денежный поток и его соотношение с прибылью — Свободный денежный поток: что остаётся владельцу, Качество прибыли: сколько в ней денег.

Шестое: оценка

И только теперь мультипликаторы — относительно отрасли и относительно собственной истории.

Седьмое: кому достанется результат

Качество корпоративного управления и история отношения к миноритариям — Корпоративное управление: почему миноритарию это важно.

Хороший бизнес с плохим управлением может годами не приносить акционеру ничего.