Оферта: дата, пропустив которую можно остаться в другой бумаге

Оферта — предусмотренная условиями выпуска возможность досрочно предъявить бумагу к выкупу по заранее известной цене.

Зачем она эмитенту

Она позволяет выпустить длинную бумагу, не фиксируя купон на весь срок. В дату оферты эмитент объявляет новый купон на следующий период; несогласные предъявляют бумагу к выкупу.

Чем это опасно держателю

Новый купон может быть установлен на символическом уровне — формально это не дефолт, а условие выпуска. Инвестор, пропустивший окно предъявления, остаётся в бумаге с невыгодным купоном на годы.

Два вида

Пут-оферта — право держателя предъявить бумагу. Именно она описана выше.

Колл-оферта — право эмитента выкупить бумагу досрочно. Здесь решение принимает он, и пользуется он им тогда, когда это выгодно ему: обычно при падении ставок, чтобы перезанять дешевле.

Как это влияет на расчёт доходности

Для бумаги с офертой считают доходность не к погашению, а к дате оферты: именно тогда наступает определённость. Доходность к погашению у такой бумаги — число, опирающееся на неизвестный будущий купон.

Что проверить перед покупкой

Есть ли оферта, когда она, чья она и как считается показанная доходность. Эти четыре пункта меняют смысл всех остальных цифр по выпуску.

Смежное — Доходность к погашению: единственное честное число облигации и Как выбрать облигацию: пошагово.