Дюрация: почему длинные облигации падают сильнее

Две облигации с одинаковым сроком до погашения могут по-разному реагировать на изменение ставки. Разницу объясняет Дюрация.

Что это

Дюрация — средневзвешенный срок возврата вложенных денег. Взвешивается он по величине платежей: чем крупнее купон, тем раньше к вам возвращается основная часть вложения, и тем меньше дюрация.

Именно поэтому дюрация не равна сроку до погашения. У бескупонной бумаги они совпадают, у купонной — дюрация всегда меньше.

Зачем она нужна

Дюрация — мера чувствительности цены к ставке. Чем она больше, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение Ключевая ставка.

Оферта меняет расчёт

Если у выпуска есть Оферта, считать доходность и дюрацию надо к дате оферты, а не к погашению. После оферты эмитент вправе назначить новый купон — и почти всегда назначает его исходя из своей выгоды, а не вашей.

Практическое правило

Дюрация — не прогноз. Она отвечает на вопрос «насколько больно будет, если», а не «что произойдёт». Направление ставки она предсказать не помогает.