Лестница облигаций: способ не угадывать ставку

Выбор срока облигации — это неявная ставка на будущее движение процентных ставок. Лестница позволяет эту ставку не делать.

Устройство

Капитал делится на несколько частей, каждая вкладывается в выпуск со своим сроком: ближайший, следующий и так далее. По мере погашения каждой части деньги вкладываются в самый длинный срок лестницы.

Что это даёт

Регулярный возврат капитала: каждый год часть портфеля погашается и может быть использована или переложена.

Сглаживание ставки: часть портфеля всегда перекладывается по текущим условиям, поэтому средняя доходность плавно следует за рынком, а не фиксируется в неудачный момент.

Умеренную дюрацию: короткие ступени гасят чувствительность длинных — Дюрация: почему длинные облигации падают сильнее.

Чего она не решает

Кредитного риска: если все ступени составлены из выпусков одного эмитента, диверсификации нет. Ступени должны различаться и по эмитентам.

Инфляционного риска: при устойчиво высокой инфляции лестница из номинальных бумаг проигрывает — Облигации с защитой от инфляции: как устроен пересчёт номинала.

Практическое замечание

Лестницу проще строить из выпусков без оферты и без амортизации: и то и другое сдвигает фактические сроки и ломает конструкцию — Оферта: дата, пропустив которую можно остаться в другой бумаге, Амортизация облигации: когда номинал возвращают частями.