Кредитный рейтинг: что он оценивает и почему не является гарантией

Кредитный рейтинг — оценка вероятности того, что эмитент выполнит обязательства. Выражается буквенной шкалой и присваивается агентством.

Что он даёт

Быструю сортировку. Разница между верхними и нижними ступенями шкалы соответствует принципиально разной вероятности проблем.

Ориентир для сравнения доходностей: премия выпуска над государственной бумагой того же срока должна соответствовать его рейтингу. Заметно большая премия при том же рейтинге — повод разбираться, а не радоваться.

Чего он не оценивает

Рыночный риск: рейтинг ничего не говорит о том, как поведёт себя цена при изменении ставки.

Ликвидность: высокорейтинговый выпуск может торговаться редко.

Условия конкретного выпуска: оферта, амортизация, субординированность влияют на ваш результат и в рейтинге эмитента не отражены.

Субординированные выпуски

Отдельный случай, где повышенная доходность объясняется не кредитным качеством эмитента, а очерёдностью удовлетворения требований. При проблемах такие бумаги страдают первыми, и списание бывает полным.

Как использовать

Как фильтр на входе, а не как замену анализу. Дальше — смотреть отчётность эмитента и структуру его долга: Долговая нагрузка: сколько долга это слишком много.

Смежное — ОФЗ и корпоративные облигации: за что вы получаете премию и Доходность к погашению: единственное честное число облигации.