Рынок государственных облигаций: кто на нём и зачем

Государственные облигации — крупнейший и самый ликвидный сегмент долгового рынка, и его роль выходит за пределы собственной доходности.

Кто выпускает и зачем

Министерство финансов размещает выпуски на аукционах, покрывая дефицит бюджета. Объём размещений зависит от бюджетной позиции — Бюджет и налоги: второй рычаг, помимо ставки.

Кто покупает

В основном банки и институциональные инвесторы. Частный инвестор — малая доля рынка, и это делает цену рыночной в полном смысле: она формируется участниками с профессиональной оценкой.

Почему это важно всем

Доходности государственных выпусков образуют кривую, относительно которой оценивается всё остальное — Кривая доходности: что рынок думает о будущем.

Корпоративный выпуск сравнивают не с абстрактной величиной, а с государственным того же срока; разница — премия за кредитный риск.

Виды выпусков

С постоянным купоном, с переменным, с индексируемым номиналом, с амортизацией. Каждый вид отвечает на свой сценарий по ставке — Облигации с защитой от инфляции: как устроен пересчёт номинала.

Что это значит для частного инвестора

Государственная бумага снимает кредитный риск, но не рыночный: длинный выпуск падает в цене при росте ставки так же, как любой другой — Дюрация: почему длинные облигации падают сильнее.