Облигации с нуля: из чего складывается доход

Облигация — это долг. Вы даёте деньги эмитенту, он возвращает их в конце срока и платит купон по дороге.

Четыре величины

Номинал — сумма, которую вернут при погашении.

Купон — регулярная выплата, установленная условиями выпуска.

Цена — то, за сколько бумага торгуется сейчас. Она может быть выше и ниже номинала.

НКД — часть купона, набежавшая с последней выплаты. Покупатель платит его продавцу сверх цены.

Почему доходность не равна купону

Если вы купили бумагу дешевле номинала, то при погашении получите ещё и разницу. Если дороже — потеряете её. Доходность к погашению учитывает и купоны, и эту разницу, и цену покупки.

Именно доходность к погашению, а не купон, позволяет сравнить две облигации с разными сроками и разными купонами.

Что двигает цену

Ключевая ставка. При её росте новые выпуски дают больший купон, и старые бумаги дешевеют, чтобы сравняться с ними по доходности. Чем длиннее облигация, тем сильнее эффект — за это отвечает Дюрация.