Купон и накопленный доход: почему при покупке платят больше цены

Купив облигацию, инвестор нередко обнаруживает, что списалось больше, чем показывала котировка. Разница — накопленный купонный доход.

Что это

Купон начисляется непрерывно, а выплачивается раз в период. Продавец, державший бумагу часть периода, заработал часть купона — и покупатель эту часть ему компенсирует.

При ближайшей выплате покупатель получит купон целиком, включая ту часть, которую он оплатил. Итог — ноль.

Почему котировка не включает его

Чтобы цены выпусков были сравнимы. Котировка облигации показывает «чистую» цену, а накопленный доход добавляется отдельно; иначе цена скакала бы вверх между выплатами и падала бы в день купона — у бумаги с неизменным качеством.

Где это создаёт неудобство

В налоговом учёте. Уплаченный накопленный доход учитывается как расход, полученный купон — как доход, и внутри года картина может выглядеть странно — Налог на купоны: как он меняет выбор облигации.

Периодичность

Купон платится с разной частотой у разных выпусков. Чем чаще выплаты, тем быстрее деньги возвращаются держателю и тем меньше дюрация при прочих равных — Дюрация: почему длинные облигации падают сильнее.

Что запомнить

Накопленный доход — не комиссия и не переплата. Это перенос уже заработанного между двумя держателями.

Смежное — Облигации с нуля: из чего складывается доход и Доходность к погашению: единственное честное число облигации.