Аукцион открытия

Аукцион открытия — предторговая фаза, в которой биржа принимает заявки, но не исполняет их сразу: сделки не заключаются до самого конца фазы, а в её финальный момент рассчитывается единая цена, по которой разом исполняются все пересекающиеся заявки. Эта цена и становится ценой открытия дня для бумаги.

Как считается единая цена

Основной критерий — максимум исполняемого объёма: торговая система перебирает возможные уровни и выбирает тот, на котором встречные заявки пересекаются в наибольшем количестве лотов. Если таких уровней несколько, в дело идут дополнительные правила — минимальный неисполненный остаток и близость к предыдущей цене. Пока фаза идёт, биржа транслирует индикативную цену и расчётный объём, они пересчитываются после каждой новой или снятой заявки, поэтому до закрытия приёма ориентир может смещаться. Лимитные заявки участвуют только если их цена не хуже расчётной, рыночные исполняются по итогу аукциона, а не по той цене, что была видна при вводе. Границы фазы задаются расписанием торгового дня — время торгов, и для разных рынков они различаются.

Где аукцион работает, а где формален

Аукцион осмыслен там, где в приёме заявок участвует много сторон: тогда расчётная цена действительно собирает спрос и предложение, а книга заявок к началу непрерывных торгов уже плотная — это видно по глубине рынка. Накопленный за ночь дисбаланс выносится в единую цену сразу, отсюда и разрыв графика на открытии — гэп.

Пример

Бумаги с наибольшими оборотами как раз те, где аукцион открытия собирает основную массу заявок:

Что понимают неверно

Частая подмена — считать, что заявка в аукционе исполнится по указанной в ней цене. Исполнение идёт по общей расчётной цене, и она может оказаться хуже заявленной границы для рыночной заявки. Вторая ошибка — доверять цене открытия в бумагах с низкой ликвидностью: там единая цена может сложиться по единственной паре заявок и не отражать рыночный уровень. Аукцион открытия путают также с аукционом закрытия, чья цена служит для переоценки портфелей и расчёта индексов, и с дискретным аукционом — тот запускается внепланово, как реакция на резкое движение, а не по расписанию.