Операционная прибыль

Операционная прибыль — финансовый результат компании от того дела, которым она занимается: из выручки вычтены себестоимость проданного и расходы на поддержание самой деятельности, но ещё не вычтены проценты по долгу и налог на прибыль. Это единственная строка отчёта о финансовых результатах, которая отвечает на вопрос «работает ли бизнес», не смешивая его с вопросом «на чьи деньги он работает».

Как строка собирается

Отсчёт идёт сверху отчёта. Из выручки вычитается себестоимость — получается валовый прибыль, то есть наценка на проданное. Дальше снимаются расходы, которые не привязаны к конкретной проданной единице, но без которых продаж не будет: Коммерческие расходы на сбыт и рекламу, административные расходы на управление, а также амортизация — списание стоимости ранее купленных мощностей. Остаток и есть операционная прибыль.

Из этого следует главное свойство строки: она чувствительна к структуре расходов, а не к структуре финансирования. Компания, которая набрала долга, и компания без долга при одинаковой операционной работе покажут одинаковую операционную прибыль — разойдутся они уже ниже, на процентах. Поэтому строка служит базой для коэффициентов, где долг учитывается отдельно: EBIT и EV/EBIT строятся вокруг неё.

Пример на данных площадки

Операционная прибыль «Лукойла» за последний отчётный период — 1 384 000 000 000. Чтобы понять, много это или мало, число сравнивают с выручкой того же периода — 3 453 000 000 000 — и получают операционную маржу: долю выручки, которая доживает до конца операционного блока.

Где строка вводит в заблуждение

Первая подмена — равенство с EBITDA. Между ними стоит амортизация: у компании с тяжёлыми основными средствами разрыв огромен, и подстановка одной величины вместо другой превращает капиталоёмкий бизнес в лёгкий.

Вторая — равенство с деньгами. Операционная прибыль начислена, а не получена: товар отгружен и признан выручкой, тогда как оплата лежит в дебиторский задолженность. Насколько прибыль превращается в поступления, видно только из конверсии прибыли в денежный поток.

Третий случай — банки и страховщики. У них нет себестоимости в привычном смысле, а основной доход складывается из процентной маржи, поэтому строка либо отсутствует, либо означает совсем не то, что у промышленной компании: сравнивать её с операционной прибылью производителя бессмысленно.