CSX Corporation (CSX)

CSX — железная дорога восточной части США: короче плечо, гуще население, другая структура грузов.

Восточные дороги отличаются от западных географией: расстояния меньше, конкуренция с автотранспортом ощутимее, а доля угля исторически выше. Уголь структурно сокращается, и его замещение контейнерными и промышленными перевозками — многолетняя задача компании.

Барьер входа тот же, что у любой железной дороги: построить параллельный путь невозможно. Отсюда устойчивое ценообразование и высокая маржа. Показатель эффективности — операционный коэффициент; отрасль десятилетие снижала его через точное расписание движения.

Риски — состояние промышленного производства, цены на дизель, договорённости с профсоюзами и внимание регулятора к качеству обслуживания грузоотправителей: жалобы на сроки доставки уже приводили к слушаниям и предписаниям. CSX платит дивиденды и последовательно выкупает акции.