UNPUnion Pacific Corporation

Union Pacific — железная дорога западной половины США: она возит уголь, зерно, автомобили и контейнеры по собственным путям.

Железная дорога — бизнес с почти непреодолимым барьером входа: построить параллельный путь невозможно ни экономически, ни по землеотводу. Отсюда устойчивое ценообразование и высокая маржа, каких не бывает у автоперевозчика, конкурирующего с тысячами таких же.

Ключевой показатель эффективности — операционный коэффициент, доля выручки, уходящая на расходы. Отрасль десятилетие занималась его снижением через точное расписание: длиннее составы, реже отправления, меньше локомотивов и персонала. Побочный эффект — жалобы грузоотправителей на негибкость и внимание регулятора.

Спрос отражает физическую экономику: объёмы угля падают структурно, контейнерные перевозки зависят от импорта, зерно — от урожая и экспорта. Дизель и заработная плата — главные статьи издержек. Union Pacific платит дивиденды и последовательно выкупает акции.