GOOGLAlphabet Inc.

Alphabet — рекламная компания с крупным облачным направлением: поиск и YouTube приносят деньги, облако и ставки на будущее их тратят.

Подавляющая часть выручки — реклама: результаты поиска, YouTube и партнёрская сеть. Этот бизнес устроен как аукцион за внимание и потому чувствителен к состоянию экономики: рекламные бюджеты сокращают первыми. Отдельная опора — Android и Play, дающие компании распределение и комиссию, и договоры о поиске по умолчанию на чужих устройствах.

Второе направление — Google Cloud, третий по величине облачный оператор после Amazon и Microsoft. Он долго был убыточным и вышел в плюс сравнительно недавно; для инвесторов это доказательство, что у компании есть источник роста помимо рекламы. Сюда же примыкают собственные модели Gemini и тензорные процессоры TPU, на которых Alphabet обучает их без покупки чужих ускорителей.

Главный риск — регуляторный: антимонопольные дела в США по поиску и по рекламным технологиям способны затронуть саму конструкцию бизнеса, включая выплаты за позицию по умолчанию. Второй по значимости вопрос — не подорвут ли диалоговые ассистенты привычку задавать вопрос строке поиска, то есть тот самый аукцион, на котором стоит вся выручка. Обособленные ставки вроде Waymo вынесены в отдельный сегмент и пока стоят денег.