Annaly Capital Management Inc. (NLY)

Annaly покупает ипотечные облигации на заёмные деньги и живёт на разнице ставок.

Это не владелец зданий, а держатель бумаг: фонд занимает коротко под низкий процент и вкладывает в долгие ипотечные облигации с государственной гарантией. Прибыль — разница между тем, что получено, и тем, что уплачено, умноженная на плечо.

Риск здесь не кредитный, а процентный: гарантия защищает от невозврата, но не от переоценки. При росте ставок стоимость портфеля падает, а стоимость заимствований растёт — обе стороны бьют одновременно. Управление сводится к подбору срочности бумаг и к хеджированию, и качество этой работы видно только на длинном отрезке. Поэтому такую бумагу оценивают по стоимости чистых активов, а не по прибыли, а высокая дивидендная доходность отражает риск, а не щедрость.