Shopify Inc. - Class A Subordinate Voting Shares (SHOP)

Выручка делится надвое. Подписка на платформу ровная и предсказуемая, но меньшая. Основную часть даёт «продавцовская» выручка: приём платежей, кредитование, доставка и прочие услуги, оплата которых пропорциональна обороту магазина. Отсюда главный показатель — суммарный оборот всех магазинов на платформе.

Клиенты — от одиночного продавца до крупного бренда. Мелкие приходят и уходят массово, поэтому важна не столько удерживаемость отдельного магазина, сколько рост общего оборота. Верхний сегмент растёт отдельным продуктом с более высоким чеком.

Компания продала логистическое направление, признав его капиталоёмким и чужим по профилю, и вернулась к модели без собственных складов. Риски — потребительские расходы, конкуренция с площадками вроде Amazon, где продавцу не нужен собственный сайт, и зависимость от платёжной инфраструктуры. Дивидендов нет.