Акции роста и акции стоимости: два разных основания для покупки

Разделение на бумаги роста и бумаги стоимости описывает не отрасли, а источник ожидаемой доходности.

Акции роста

Компании, от которых ждут быстрого увеличения выручки и прибыли. Оценка высока относительно текущих результатов — рынок платит за будущее.

Чувствительны к ставке: чем дороже деньги, тем меньше сегодня стоит прибыль, ожидаемая через много лет. И чувствительны к разочарованию: замедление роста бьёт по такой бумаге сильнее, чем плохой квартал по зрелой компании.

Акции стоимости

Компании, торгующиеся дёшево относительно прибыли, активов или денежного потока. Ставка делается не на рост, а на то, что рынок недооценивает текущее положение дел.

Риск другой: дешевизна может быть обоснованной. Бизнес в структурном упадке выглядит дёшево по мультипликаторам ровно потому, что дешевеет обоснованно.

Почему подходы чередуются

В периоды дешёвых денег и оптимизма лучше себя чувствуют бумаги роста. В периоды дорогих денег и осторожности — бумаги стоимости. Периоды длинные, и попытка переключаться между подходами обычно означает опоздание в обе стороны.

Живые числа вместо примера из учебника

Рентабельность Газпрома сейчас — 6,17 %, чистая маржа Магнита — -0,88 %. Ни одно из этих чисел само по себе не говорит «рост» или «стоимость»: они отвечают на вопрос, как компания зарабатывает сегодня, а не на что вы ставите. Основание для покупки выбираете вы, и оно должно быть одно.

Что практичнее

Определить, на чём основана ваша конкретная покупка, и держаться этого основания. Смешение логик — покупка дорогой бумаги «потому что дёшево по одному показателю» — самый частый источник неудачных решений.

Смежное — Цена и стоимость: чем рыночная оценка отличается от справедливой и P/E: что это и почему низкий не значит дешёвый.