AAPLApple Inc.

Apple — производитель потребительской электроники, чья прибыль держится на связке устройств и сервисов вокруг них.

Основной источник выручки — iPhone: на него приходится около половины продаж, и от цикла его обновления зависит форма всего года. Вокруг телефона выстроены Mac, iPad, часы и наушники — они продаются тем, кто уже внутри экосистемы, и потому продаются предсказуемее, чем электроника вообще. Производство отдано подрядчикам, прежде всего в Азии; Apple владеет разработкой, дизайном, собственными процессорами серии M и каналом продаж.

Второй двигатель — сервисы: App Store, iCloud, музыка, подписки и платежи, а также выплаты Google за позицию поисковика по умолчанию. Этот сегмент растёт быстрее железа и приносит заметно большую валовую маржу, поэтому его доля в прибыли выше, чем доля в выручке. Инвесторы смотрят на него отдельно: он превращает разовую покупку устройства в повторяющийся платёж.

Главные риски компании — регуляторные и географические. Комиссия App Store оспаривается в США и Европе, выплаты за поиск по умолчанию — предмет антимонопольных разбирательств, а производственная цепочка и значимая часть спроса завязаны на Китай. Компания традиционно возвращает акционерам почти весь свободный денежный поток через выкуп акций и дивиденды.