Option im Geld

Eine Option im Geld ist keine eigene Kontraktart, sondern der Zustand einer beliebigen Option zu einem bestimmten Zeitpunkt: Der Strike liegt so, dass die Ausübung den Inhaber besser stellen würde als ein Abschluss zum aktuellen Marktkurs. Bei einem Call bedeutet das, dass der Basiswert über dem Strike notiert, bei einem Put – darunter. Der Zustand ist nicht in der Kontraktspezifikation festgelegt und ändert sich mit dem Kurs so oft, wie der Markt es verlangt.

Wovon der Zustand abhängt

Geprüft wird stets das Paar „Strike – aktueller Kurs des Basiswerts“. Die Differenz zwischen beiden zugunsten des Inhabers ist der innere Wert: Er kann nicht negativ sein, weil niemand verpflichtet ist, ein unvorteilhaftes Geschäft auszuführen. Sobald der Kurs den Strike in die Gegenrichtung kreuzt, gerät der Kontrakt aus dem Geld, und die gesamte Prämie besteht nur noch aus Zeitwert.

Wie tief die Option im Geld liegt, bestimmt auch ihre Sensitivität: Je weiter sich der Kurs vom Strike entfernt hat, desto näher liegt das Delta bei eins und desto enger folgt die Option der Bewegung des Basiswerts selbst. Für einen Call mit weit entferntem Strike wirkt dieselbe Logik in umgekehrter Richtung – der Zustand „im Geld“ wird selten erreicht, dafür ist die Prämie gering.

Beispiel mit Daten der Plattform

Um den Zustand einer Serie auf Sberbank zu bestimmen, nimmt man den aktuellen Kurs der Aktie und vergleicht ihn mit dem Strike des gewählten Kontrakts:

Liegt der Strike des Calls unter dem angezeigten Kurs, ist die Serie im Geld; liegt er darüber, ist sie aus dem Geld. Derselbe Wert, dem Strike eines Puts gegenübergestellt, liefert die spiegelbildliche Antwort.

Wo der Begriff missverstanden wird

Die häufigste Verwechslung ist die Gleichsetzung von „im Geld“ mit „Position im Plus“. Der Zustand beschreibt nur das Verhältnis von Strike und Kurs, berücksichtigt aber nicht die gezahlte Prämie: Eine Option kann im Geld sein, während der Käufer noch im Verlust liegt – so lange, bis der innere Wert die Einstiegskosten deckt. Für den Verkäufer ist das Bild umgekehrt.

Die zweite Falle ist der Zeitpunkt der Prüfung. Bei einem europäischen Kontrakt hat der Zustand praktisch nur am Verfallstag Bedeutung, während eine amerikanische Option die vorzeitige Ausübung an jedem Tag zulässt. Zugleich greift die automatische Ausübung am russischen Terminmarkt zum Abrechnungskurs am Abend des Verfallstags und nicht zu dem Kurs, den der Inhaber tagsüber gesehen hat: Ein Kontrakt, der den ganzen Tag im Geld war, kann aus dem Geld schließen, und umgekehrt.