Der Indexansatz: den gesamten Markt kaufen

Der Indexansatz bedeutet, auf die Auswahl einzelner Wertpapiere zu verzichten und stattdessen den ganzen Korb auf einmal zu kaufen: Sie nehmen einen Fonds (oder eine selbst zusammengestellte Auswahl von Aktien), der die Zusammensetzung eines Börsenindex nachbildet, und erhalten die Wertentwicklung des Marktes abzüglich der Kosten. Der Mechanismus ist hier wichtiger als die Idee. Ein Index ist eine Regel: wer in den Korb aufgenommen wird, nach welchem Merkmal das Gewicht eines Wertpapiers festgelegt wird und wann die Zusammensetzung überprüft wird. Ein Fonds ist die Verpflichtung, diese Regel nachzubilden. Alles, was Ihre Wertentwicklung von der des Index unterscheidet, lässt sich auf die Verwaltungsvergütung, die Kosten der Umschichtungen innerhalb des Fonds und den Tracking Error zurückführen.

Was genau Sie kaufen

Der Index selbst wird nicht gehandelt – er ist eine Rechengröße. Gehandelt werden die Anteile eines Fonds, der die Wertpapiere in den Proportionen der Berechnungsbasis hält, und genau diesen Anteil sehen Sie in Ihrer Order. Daraus folgt etwas, das Einsteiger übersehen: Sie bekommen einen Vermittler mit eigener Kostenrechnung. Er vereinnahmt Dividenden, zahlt Infrastrukturgebühren und hält einen kleinen Barbestand für die Abwicklung und für Aufträge zur Ausgabe und Rücknahme von Anteilen. Die Definition des Instruments steht im Glossar: Indexfonds, die Liste der verfügbaren Fonds finden Sie im Bereich Fonds.

Woher das Gewicht eines Wertpapiers kommt

In breiten Indizes wird das Gewicht nach der Marktkapitalisierung festgelegt – korrigiert um den Anteil der Aktien im Streubesitz und begrenzt durch Obergrenzen für den maximalen Anteil eines Emittenten. Deshalb bedeutet „der gesamte Markt“ in der Praxis „der Markt, gewichtet nach dem Geld, das tatsächlich im Umlauf ist“. Ein großer Emittent mit geringem Free-Float wiegt weniger, als seine Größe vermuten lässt.

Daraus ergibt sich eine wichtige Unterscheidung: Die Bewertung eines Wertpapiers beeinflusst sein Gewicht nicht. Eine Kennzahl wie 3,77 beschreibt, ob das Unternehmen selbst teuer ist, das Gewicht von {{instrument:SBER}} im Korb wird jedoch nicht durch die Höhe der Bewertung bestimmt, sondern durch Größe und Handelbarkeit. Der Indexansatz stellt die Frage „teuer oder billig“ bewusst nicht – sie stellt der Value-Ansatz. Zusammensetzung und Kurse der enthaltenen Wertpapiere sehen Sie im Bereich Aktien.

Rebalancing: die Arbeit, die der Fonds stillschweigend erledigt

Die Berechnungsbasis wird nach einem festen Zeitplan überprüft: Manche Titel verlassen den Index, andere kommen hinzu, bei den übrigen verschieben sich die Anteile durch die Kursbewegungen. Der Fonds ist verpflichtet, dem zu folgen – das Ausgeschiedene zu verkaufen und das Aufgenommene zu kaufen. Das sind Umschichtungen, sie kosten Geld, und Sie werden sie nicht als eigene Zeile sehen: Sie sind bereits vom Anteilswert abgezogen. Wenn Sie den Index von Hand nachbilden, gehen diese Arbeit und diese Kosten auf Sie über, und hinzu kommt das Problem der Stückelung – exakte Gewichte lassen sich in einem kleinen Portfolio nicht abbilden.

Kosten – das, was Fonds wirklich unterscheidet

Fonds auf ein und denselben Index unterscheiden sich nicht in der Strategie, sondern im Preis des Haltens. Achten müssen Sie auf die Vergütung der Verwaltungsgesellschaft und die Gesamtkosten des Fonds, auf den Spread im Orderbuch (Sie zahlen ihn bei jedem Geschäft) und auf die Abweichung des Anteilskurses vom rechnerischen Nettoinventarwert. Für langes Halten sind die laufenden Kosten wichtiger als der Spread; für häufige Transaktionen gilt das Gegenteil.

Dividenden und steuerlicher Rahmen

Wenn Sie Aktien direkt halten, erhalten Sie die Ausschüttungen auf Ihr Konto – die nächsten sehen Sie hier: {{dividend_calendar|limit=5}}. Innerhalb eines Fonds bleiben die Dividenden in der Regel im Fondsvermögen und erhöhen den Anteilswert, statt als Geld bei Ihnen anzukommen. Das verändert nicht die Rendite an sich, sondern den Zeitpunkt, zu dem die Steuerbemessungsgrundlage entsteht: Bei der Wiederanlage innerhalb des Fonds fällt bis zum Verkauf des Anteils keine Steuer an. Die rechtliche Konstante, die die Bemessungsgrundlage der NDFL – der russischen Einkommensteuer – für Anlagegeschäfte festlegt, wird von der Plattform eingesetzt: 13 %. Das konkrete Verfahren steht in den Treuhandverwaltungsregeln des gewählten Fonds; eine allgemeingültige Antwort gibt es hier nicht, und die Plattform setzt sie auch nicht ein.

Wo der Ansatz an die Marktstruktur stößt

Ein ehrlicher Vorbehalt, ohne den dieser Beitrag Werbung wäre. Der russische Aktienmarkt ist konzentriert: Das Gewicht liegt bei einem engen Kreis von Emittenten, und die Branchenstruktur ist in Richtung Rohstoffe und Finanzen verschoben. „Den gesamten Markt kaufen“ heißt hier, eine Wette auf einige wenige Branchen einzugehen – und nicht, eine wirklich breite Diversifikation zu erhalten. Verringern lässt sich diese Konzentration nur außerhalb des Aktienindex – etwa über den Anleiheteil des Portfolios: Anleihen und OFZ.

Wie Sie einen Fonds vor dem Kauf prüfen

Schritt 1 – finden Sie heraus, welchen Index genau er abbildet, und lesen Sie die Methodik: Für Sie zählen die Gewichtungsregel und die Häufigkeit der Überprüfung. Schritt 2 – vergleichen Sie die Gesamtkosten der Fonds auf denselben Index. Schritt 3 – sehen Sie sich die Liquidität des Anteils und den Spread im Orderbuch zu der Stunde an, in der Sie üblicherweise handeln. Schritt 4 – klären Sie, was der Fonds mit den Dividenden macht. Schritt 5 – stellen Sie die Entwicklung des Anteils der Entwicklung des Index über den gleichen Zeitraum gegenüber; die Abweichung ist der Preis der Umsetzung.

Das Unternehmensumfeld, das die Zusammensetzung des Index beeinflusst, lässt sich bequem über die Finanzberichte der Emittenten und den Ereigniskalender verfolgen.