Сравнение с отраслью: почему абсолютные значения мультипликаторов бесполезны

Утверждение «P/E ниже определённого значения означает дёшево» не работает, потому что нормальный уровень у разных отраслей разный по природе.

Почему уровни различаются

Отрасли с быстрым ростом торгуются дороже относительно текущей прибыли: рынок платит за будущее.

Отрасли с высокой капиталоёмкостью и медленным ростом — дешевле.

Банки оцениваются по капиталу, а не по выручке, потому что структура их бизнеса иная — Секторы российского рынка: из чего он состоит.

Медиана вместо среднего

Среднее по отрасли легко искажается одной компанией с экстремальным значением — например, с околонулевой прибылью, дающей огромный мультипликатор. Медиана устойчивее.

Собственная история

Показатель компании относительно её же среднего за несколько лет часто информативнее межотраслевого сравнения: он отвечает на вопрос, изменилось ли отношение рынка к этому бизнесу.

Чего сравнение не даёт

Ответа, почему возникло расхождение. Дешевизна относительно отрасли — начало анализа, а не вывод: Стоимостной подход: покупать дешевле, чем стоит.

Практика

Скринер позволяет отобрать по мультипликатору внутри отрасли и сравнить с медианой — Скринер: как искать бумаги, а не подтверждать своё мнение.