Wie Sie einen Drawdown überstehen, ohne Entscheidungen zu treffen, die Sie später bereuen

Die Entscheidung, die man später bereut, fällt nicht an dem Tag, an dem der Markt fällt, sondern an dem Tag, an dem der Drawdown erstmals tiefer ausfällt, als Sie stillschweigend einkalkuliert hatten. Deshalb wird die gesamte Arbeit vor dem Kursrückgang erledigt: Sie legen im Voraus fest, welches Ereignis Sie zum Verkauf veranlasst, welches zum Nachkauf und welches Sie zu gar nichts veranlasst. Gibt es eine solche Regel nicht, übernimmt das eigene Befinden ihre Rolle – und das Befinden ist ausgerechnet am Punkt des maximalen Drawdowns am schlechtesten, also dort, wo der Verkaufskurs am niedrigsten ist. Im Folgenden geht es um die Mechanismen, die einen vorübergehenden Kursrückgang in einen endgültigen Geldverlust verwandeln, und um die Wege, sie zu umgehen.

Warum der Drawdown die Entscheidungen trifft und nicht das Portfolio

Solange Sie nicht verkauft haben, ist ein Drawdown eine Neubewertung. Er verändert die Zeile „Portfoliowert“ in der App, aber weder die Zahl der Wertpapiere auf Ihrem Konto noch die Verpflichtungen des Emittenten Ihnen gegenüber. Endgültig wird der Verlust im Moment des Geschäfts: Der Verkauf macht aus dem Buchverlust einen realisierten Verlust.

Daraus folgt etwas, das nicht auf der Hand liegt: Gefährlich ist nicht der Markt, sondern die Verkürzung des Anlagehorizonts. Wer auf Jahre hinaus gekauft hat, beginnt im Drawdown, auf den Tageschart zu schauen und sich am Einstiegskurs zu messen. Der Einstiegskurs ist eine Tatsache Ihrer Biografie und keine Eigenschaft des Vermögenswerts; der Markt kennt ihn nicht und ist nicht verpflichtet, zu ihm zurückzukehren. Sobald sich eine Entscheidung auf den Gedanken „ich will wenigstens bei null herauskommen“ stützt, stützt sie sich nicht mehr auf das Unternehmen.

Den Drawdown vom Verlust unterscheiden

Ein Kursrückgang sagt für sich genommen nicht, was geschehen ist. Zu unterscheiden sind zwei verschiedene Ereignisse: Der Markt hat die Zukunft des Unternehmens nach unten neu bewertet – oder die Zukunft des Unternehmens hat sich tatsächlich verschlechtert. Prüfen lässt sich das nicht am Chart, sondern an den Finanzberichten und an den Fakten.

Sehen Sie nach, was sich bei Umsatz, Schulden und Zinsaufwand verändert hat, ob die Ausschüttungen eingestellt wurden, ob sich die Dividendenpolitik geändert hat und ob Beschränkungen für die Entnahme von Gewinnen hinzugekommen sind. Die Ausgangsdaten stammen aus den Finanzberichten der Emittenten und aus den Unternehmensnachrichten, nicht aus den Kommentaren unter Beiträgen in sozialen Netzwerken. Multiplikatoren sind hier als Frage nützlich, nicht als Antwort: Liegt 3,71 bei {{instrument:SBER}} unter der für das Wertpapier üblichen Spanne, ist das ein Anlass zu fragen, was der Markt für die künftigen Gewinne einpreist – und nicht der Schluss, dass das Wertpapier billig ist.

Was einen Drawdown in einen endgültigen Verlust verwandelt

Der Hebel. Eine Margin-Position nimmt Ihnen das Recht, abzuwarten. Fällt die Sicherheit unter die Anforderung, schließt der Broker die Position zwangsweise, und er tut dies zum Marktkurs genau am schlechtesten Punkt. Ein Anleger ohne Hebel wählt den Zeitpunkt des Verkaufs selbst; ein Anleger mit Hebel hat diese Wahl an die Mechanik der Abrechnung abgegeben.

Die Frist, zu der das Geld gebraucht wird. Geld, das in absehbarer Zeit benötigt wird, darf nicht in Aktien liegen: Dann bestimmt Ihr Leben den Verkaufstermin und nicht Ihre Kalkulation. Für kurzfristige Ziele gibt es OFZ und andere Instrumente des Anleihemarkts, die ein Fälligkeitsdatum haben – eine Eigenschaft, die Aktien fehlt.

Die steuerliche Seite des Geschäfts. Ein Verkauf ist ein steuerliches Ereignis. Wenn Sie einen Verlust realisieren, unterbrechen Sie die ununterbrochene Haltedauer, von der der Investitionsabzug nach Artikel 219.1 des russischen Steuergesetzbuchs abhängt, und lassen sie von vorn beginnen. Der Verlust selbst verschwindet nicht spurlos: Artikel 220.1 erlaubt es, Verluste aus börsengehandelten Wertpapieren auf künftige Zeiträume vorzutragen und mit ihnen die Bemessungsgrundlage zu mindern – 13 %. Doch die Verlustverrechnung ist ein Trost und keine Strategie: Sie bringt einen Teil der Steuer zurück, nicht einen Teil des Kapitals.

Ein Plan, der im Voraus geschrieben ist

Schritt 1 – Halten Sie schriftlich fest, anhand welches Merkmals Sie verkaufen: Verschlechterung des Unternehmens, Streichung der Ausschüttungen, Änderung der Eigentümerstruktur, Überschreiten einer von Ihnen gesetzten Grenze durch eine Kennzahl. Schritt 2 – Beschreiben Sie gesondert, was Sie tun, wenn der Kurs fällt, ohne dass sich die Fakten geändert haben: in der Regel nichts oder die planmäßige Aufstockung. Schritt 3 – Legen Sie ein Datum für die Überprüfung des Portfolios fest und halten Sie sich daran, ohne es nach der Stimmung des Marktes zu verschieben; als Orientierung dienen der Ereigniskalender und der Dividendenkalender: {{dividend_calendar|limit=5}}.

Der Zahlungsstrom hilft dadurch, dass er einen Grund liefert, nicht zu verkaufen: Solange die Wertpapiere zahlen, bleibt das Portfolio ein arbeitender Vermögenswert. Die Übersicht zu den Dividenden zeigt, welche Ausschüttungen bestätigt sind und welche vorerst nur diskutiert werden. Fällt es psychologisch schwer, im Drawdown einzelne Wertpapiere auszuwählen, können Fonds ein Teil der Lösung sein: Dort wird die Entscheidung über die Zusammensetzung nicht von Ihnen und nicht am schlechtesten Tag getroffen. Unbekannte Begriffe finden Sie im Glossar.

Was hier fehlt

In diesem Beitrag gibt es keine Angabe dazu, welcher Drawdown „normal“ ist und welcher auf ein Problem hindeutet, und es kann sie auch nicht geben: Daten zu Ihrem Portfolio, Ihrer Frist und Ihren Verpflichtungen liegen der Plattform nicht vor, und Durchschnittswerte für den Markt beschreiben Ihren Fall nicht. Ebenso fehlt eine Prognose der Erholung: Es gibt sie nicht, und jede Zahl in einem solchen Satz wäre erfunden. Das Einzige, was sich überprüfen lässt und was Sie im Drawdown steuern, sind Ihre eigenen Handlungen und die Frist, für die Sie Ihr Geld dem Markt überlassen haben.