SPO

SPO ist der öffentliche Verkauf bereits ausgegebener Aktien, die einem Großaktionär gehören: dem Staat, dem Gründer, einem Fonds oder einer Tochtergesellschaft des Emittenten selbst. Neue Wertpapiere werden dabei nicht ausgegeben, die Gesamtzahl der Aktien der Emission bleibt unverändert; es ändert sich nur, bei wem sie liegen und welcher Teil der Emission frei an der Börse gehandelt wird.

Wie die Platzierung abläuft

Der Verkäufer gibt gemeinsam mit den Konsortialbanken die Größe des Pakets und die Preisspanne bekannt, sammelt Kaufaufträge institutioneller und privater Käufer ein und legt anschließend einen einheitlichen Zuteilungspreis für alle Teilnehmer fest. Als Orientierung dienen die aktuelle Kursnotierung und der volumengewichtete Durchschnittskurs der letzten Handelstage, der VWAP; in der Praxis wird mit einem Abschlag zum Markt platziert – er entschädigt den Käufer dafür, dass er ein großes Volumen auf einmal übernimmt. Die Geschäfte werden nach den üblichen Börsenregeln abgewickelt, die Wertpapiere werden über die Verwahrstelle den Depots gutgeschrieben. Da der frei gehandelte Teil der Emission nach der Platzierung größer wird, wirkt sich das mit der Zeit auf die Liquidität des Wertpapiers und auf die Tiefe des Orderbuchs aus.

Was sich an den Kennzahlen nicht ändert

Die Finanzberichte des Emittenten berührt die Transaktion nicht: Umsatz, Eigenkapital und Gewinn bleiben unverändert, weil das Geld der verkaufende Aktionär erhält. Folglich beruhen die Kennzahlen vor und nach der Platzierung auf derselben Basis – die Rentabilität des Eigenkapitals 21,97 % und die Bewertung 3,92 würden bei der Sberbank genauso berechnet.

Auch die Marktkapitalisierung wird auf Basis der gesamten Emission berechnet und nicht nur ihres frei handelbaren Teils; deshalb bewegt die Übertragung des Pakets selbst sie nicht – bewegen kann sie nur die Reaktion des Kurses.

Wo ein SPO mit anderen Ereignissen verwechselt wird

Die häufigste Verwechslung ist die Gleichsetzung mit einem IPO: Dort geht ein Unternehmen erstmals an die Börse, und das Wertpapier erhält überhaupt erst einen Ticker, während ein SPO bei einem bereits gehandelten Instrument stattfindet. Der zweite Fehler besteht darin, eine technische Korrektur des Charts zu erwarten: Ein SPO ändert weder die Anzahl noch den Nennwert der Wertpapiere, daher werden die Kursreihen nicht neu berechnet – anders als beim Aktiensplit, bei dem die Bereinigung der Kurshistorie zwingend ist. Und schließlich wird oft jeder größere Verkauf als SPO bezeichnet: Eine außerbörsliche Übertragung eines Pakets zwischen zwei Investoren ist keine öffentliche Platzierung – es gibt weder ein offenes Einsammeln von Kaufaufträgen noch eine angekündigte Preisspanne.