Regelmäßige Käufe in gleichen Beträgen

Der Kauf für einen festen Betrag in einem festen Kalenderrhythmus leistet genau das, was der Name verspricht, und nicht mehr: Er macht den Kurs zur Variablen und den Betrag zur Konstanten. In einer günstigen Phase erhalten Sie mehr Wertpapiere, in einer teuren weniger, und Ihr durchschnittlicher Kaufkurs ergibt sich als harmonisches Mittel der Kurse, nicht als arithmetisches. Deshalb liegt er stets unter dem einfachen Durchschnitt der Kurse, zu denen Sie gekauft haben. Das ist der gesamte Effekt. Vor einem Verlust bei einem lang anhaltenden Rückgang schützt die Methode nicht, die erwartete Rendite erhöht sie nicht, und die Auswahl des Instruments ersetzt sie nicht.

Was genau gemittelt wird und was nicht

Gemittelt wird der Einstiegskurs, nicht der Anlageerfolg. Der Anlageerfolg hängt davon ab, wo das Wertpapier steht, wenn Sie mit dem Verkauf beginnen, und welchen Weg es bis zu diesem Punkt genommen hat. Zwei Portfolios mit gleichem durchschnittlichem Kaufkurs können das Jahr unterschiedlich abschließen, schlicht weil sie an verschiedenen Tagen aufgelöst wurden.

Daraus entsteht ein häufiges Missverständnis. Den Satz „Der Durchschnittskosteneffekt senkt das Risiko“ liest man korrekt so: Er verringert die Streuung des Einstiegskurses. Die Streuung des Endwerts des Portfolios verringert er deutlich schwächer, und je größer die aufgebaute Position im Verhältnis zur jeweils nächsten Einzahlung wird, desto geringer fällt der Einfluss eines neuen Kaufs auf den Durchschnittskurs aus. Nach einigen Jahren regelmäßiger Einzahlungen verhält sich das Portfolio fast wie ein auf einmal gekauftes: Die Mittelung ist eine Eigenschaft der Ansparphase, kein dauerhafter Schutz.

Wo die Methode wirklich stark ist

Ihr wichtigster Wert liegt im Verfahren. Sie nimmt Ihnen die Entscheidung „jetzt kaufen oder abwarten“ ab – also genau jene Entscheidung, bei der Anleger am häufigsten gegen sich selbst verlieren. Eine Regel, die im Voraus aufgeschrieben wurde, diskutiert am Tag schlechter Nachrichten nicht mit Ihnen.

Das gilt besonders für die Bindung an den eigenen früheren Kurs: Wer einmal teuer gekauft hat, weigert sich später, günstiger zu kaufen, weil er nicht mit dem Wert des Vermögensgegenstands vergleicht, sondern mit seiner eigenen Marke – der Mechanismus wird im Beitrag über den Ankereffekt erläutert. Der regelmäßige Kauf beendet diesen Streit: Der Tageskurs steht nicht zur Debatte, zur Debatte steht nur die Höhe der Einzahlung. An derselben Stelle sollten Sie entscheiden, welches Wertpapier Sie überhaupt regelmäßig kaufen, denn Regelmäßigkeit macht aus einer schlechten Idee keine gute – die Unterscheidung aus dem Beitrag über Wachstums- und Substanzaktien ist hier vorrangig, der Kaufplan nachrangig.

Kosten, die den Effekt aufzehren

Der Vorteil des harmonischen Mittels ist der Größe nach gering, deshalb geht er durch Reibungsverluste leicht verloren.

Losgröße. Der feste Betrag lässt sich nicht in eine ganze Zahl von Wertpapieren teilen, der Rest liegt bis zur nächsten Einzahlung als Bargeld auf dem Konto. Je teurer die Losgröße im Verhältnis zur Einzahlung ist, desto gröber wird Ihre Regel ausgeführt und desto weniger ähnelt sie der Rechnung in der Tabelle. Losgröße und Mindestkursschritt eines konkreten Wertpapiers finden Sie in seiner Wertpapierkarte – zum Beispiel {{instrument:SBER}}; den Einstiegskurs sollten Sie dabei nicht nur mit dem Chart abgleichen, sondern auch mit einer Bewertungskennzahl wie 3,71.

Provision mit Mindestgebühr je Auftrag. Eine kleine, häufige Einzahlung zahlt sie überproportional: Eine seltene, große Einzahlung mit derselben Jahressumme kommt günstiger. Das ist ein Argument für einen längeren Rhythmus, nicht für einen häufigeren.

Spread. Jeder Kauf wird auf der Briefseite ausgeführt, und bei einem illiquiden Wertpapier wiederholt sich diese Differenz mit jeder Einzahlung – siehe Geld-Brief-Spanne und die Liste der verfügbaren Aktien mit Handelsumsätzen, in der die Liquidität schon vor dem Geschäft sichtbar ist.

Dividenden, Stichtag und Wiederanlage

Ein mechanischer Kauf vor dem Stichtag bringt keinen Vorteil: Der Anspruch auf die Ausschüttung ist im Kurs enthalten, und nach dem Datum eröffnet das Wertpapier um einen vergleichbaren Betrag tiefer. Worauf es hier tatsächlich ankommt: zwischen dem letzten Kauftag mit Dividendenanspruch und dem eigentlichen Stichtag, an dem die Liste der Berechtigten festgestellt wird, zu unterscheiden und außerdem an den Zusammenhang von Stichtag und Kauftag zu denken: Das Geld kommt nicht am Stichtag, sondern später, und den Plan für die Wiederanlage sollten Sie am tatsächlichen Zahlungseingang ausrichten. Die nächsten Termine behält man am besten im Blick: {{dividend_calendar|limit=5}}, den vollständigen Zeitplan finden Sie im Dividendenkalender.

Die Wiederanlage von Ausschüttungen ist eine eigene Einzahlung, kein Ersatz für die regelmäßige. Wenn Sie beides zusammenlegen, ist Ihr tatsächlicher Betrag nicht mehr gleich, und die Eigenschaft des harmonischen Mittels verliert an Schärfe. Das ist kein Fehler, aber den Anlageerfolg müssen Sie dann anders berechnen.

Steuern und Buchführung

Der Durchschnittskurs, den die App des Brokers anzeigt, ist eine Steuerungsgröße für den eigenen Überblick. Die Steuerbemessungsgrundlage wird nach den Regeln für die Erfassung von Abgängen ermittelt und stützt sich bei einem Teilverkauf auf die Anschaffungskosten der konkret erworbenen Tranchen, nicht auf Ihren schönen Durchschnitt. Bei kleinen regelmäßigen Käufen sammeln sich viele solcher Tranchen an, und beim Verkauf eines Teils der Position kann der steuerliche Betrag von dem abweichen, was Sie anhand des Durchschnittskurses erwartet haben. Welche Einnahmen und Ausgaben in die Bemessungsgrundlage eingehen, bestimmt 13 %; der Abzug für langfristiges Halten ist an die Haltedauer jeder einzelnen Tranche geknüpft, das heißt, späte Einzahlungen „reifen“ später als frühe.

Wie Sie eine Regel aufstellen, die ein schlechtes Jahr übersteht

Schritt 1. Legen Sie den Betrag auf einem Niveau fest, das Sie auch im schlechtesten Monat zahlen können, nicht im durchschnittlichen. Eine Regel, die im Abschwung gebrochen wird, hebt den ganzen Sinn der Methode auf.

Schritt 2. Wählen Sie einen Kalenderrhythmus, bei dem die Provision und der Rest aus der Losgröße vertretbar bleiben. Ein langer Rhythmus ist fast immer günstiger.

Schritt 3. Schreiben Sie im Voraus auf, was als Anlass zum Aussetzen gilt: Ein Kursrückgang ist kein Anlass, eine Veränderung beim Emittenten selbst oder bei Ihrem Geldbedarf dagegen schon. Ersteres lässt sich bequem anhand der Finanzberichte und des Ereigniskalenders prüfen.

Schritt 4. Entscheiden Sie, wohin der angesammelte Barbestand fließt. Ist der Anlagehorizont kurz, gehört er eher in OFZ-Staatsanleihen als in die Warteschleife bis zum nächsten Aktienkauf.

Was wir hier nicht behaupten

Die Plattform verfügt über keine eigene Berechnung, die regelmäßige Einzahlungen mit einem Einmalkauf am russischen Markt über einen langen Zeitraum vergleicht. Solche Vergleiche werden veröffentlicht, doch ihr Ausgang hängt vom gewählten Zeitfenster und vom Instrument ab; deshalb beschränken wir uns hier auf die Mechanik, die sich ohne historische Statistik überprüfen lässt. Wenn Sie gerade die zahlenmäßige Antwort auf die Frage brauchen, „was vorteilhafter gewesen wäre“, sollten Sie sie mit Ihren eigenen Daten und für Ihren eigenen Anlagehorizont berechnen und nicht aus allgemeinen Überlegungen ableiten.