DFA auf Edelmetalle: Wessen Verpflichtung Sie anstelle des Metalls halten

Wenn Sie einen DFA – ein digitales Finanzaktivum – auf ein Edelmetall kaufen, erwerben Sie weder Metall noch einen Anteil an einem Tresor, sondern einen digitalen Anspruch gegenüber einem bestimmten Emittenten, dessen Höhe an eine Metallmenge gekoppelt ist – meist an ein Gramm Gold. Ihr Recht wird nicht bei einer Verwahrstelle verbucht, sondern im Informationssystem eines Betreibers, der im Register der Bank von Russland eingetragen ist, und genau dieser Betreiber – nicht die Börse – sorgt für die Erfassung und die Übertragung des Rechts. Daraus folgt der wichtigste praktische Unterschied: Das Risiko eines solchen Wertpapiers ergibt sich nicht nur aus dem Metallpreis, sondern auch aus der Solvenz desjenigen, der die Verpflichtung ausgegeben hat.

Was mit der Emission eigentlich festgelegt wird

Der Emissionsbeschluss ist ein Dokument des Emittenten, in dem festgehalten ist, woran der Nennwert gekoppelt ist, worin die Erfüllung besteht und wann sie erfolgt. Gekoppelt wird an den Buchpreis der Bank von Russland, an einen Börsenindikator für das Metall oder an eine eigene Methodik des Emittenten mit Spread. Die Erfüllung kann in Geld oder in natura erfolgen, und das ist nicht dasselbe: Erfüllung in Geld bedeutet, dass Ihnen bei der Rückzahlung der Rubel-Gegenwert nach der Formel aus dem Beschluss ausgezahlt wird, physisches Metall erhalten Sie dagegen nie. Die Lieferung in natura ist in der Regel an Bedingungen geknüpft – ein Mindestvolumen, einen Ausgabeort, eine Barrenform, Fristen für den Antrag. Lesen sollten Sie also den Emissionsbeschluss und nicht die Werbeseite: Die Berechnungsformel und die Liste der Gründe, aus denen eine Lieferung in natura verweigert werden kann, stehen dort.

Warum das weder ein OMS noch ein Fonds noch ein Future ist

Ein anonymisiertes Metallkonto (OMS) ist ein Bankprodukt: Die Rechte daraus ergeben sich aus dem Vertrag mit der Bank und fallen nicht unter die Einlagensicherung. DFA sind ein eigenständiges Rechtsinstitut, eingeführt durch das russische Gesetz über digitale Finanzaktiva, das seit 2020 in Kraft ist; das Recht wird im Informationssystem verbucht und nicht auf einem Bankkonto. Ein börsengehandelter Metallfonds ist eine kollektive Struktur mit einer Verwaltungsgesellschaft und einem eigenen Bewertungsmechanismus; die entsprechenden Instrumente finden Sie im Bereich Fonds. Ein Future ist ein Terminkontrakt mit Variation Margin und Sicherheitsleistung. Aktien von Förderunternehmen verbriefen einen Anteil am Unternehmen, nicht am Metall: Ihr Kurs hängt von den Förderkosten, der Verschuldung und den Steuern ab, dafür sind bei ihnen Ausschüttungen an die Aktionäre möglich, und die nächsten Termine sehen Sie im Dividendenkalender –

Einen DFA auf Metall begleiten standardmäßig weder Kupon noch Dividende: Ertrag entsteht ausschließlich aus der Kursdifferenz oder aus Bedingungen, die in der Emission ausdrücklich festgeschrieben sind.

Liquidität: Wo Sie verkaufen werden

Börsengehandelte Instrumente haben ein Orderbuch und einen Market Maker – sehen Sie sich ein beliebiges Wertpapier im Bereich Aktien oder Anleihen an, um zu erkennen, wie ein kontinuierlicher Markt mit Geld- und Briefseite aussieht. Bei DFA gibt es das meist nicht. Ein Sekundärhandel ist entweder innerhalb der Plattform des Emittenten oder über einen Tauschbetreiber möglich, und meist ist er dünn: Sie verkaufen an jemanden, der bereit ist, genau diese Emission auf genau dieser Plattform zu kaufen. Gehen Sie bei der Planung eines Geschäfts davon aus, dass ein Ausstieg vor der Fälligkeit entweder unmöglich oder wegen des Spreads teuer sein kann.

Welches Metall hinter der Verpflichtung steht

Goldemissionen überwiegen, weil es bei Gold eine transparente Preisorientierung und eine nachvollziehbare Lagerlogistik gibt. Silber kommt seltener vor. Die Platingruppenmetalle – Platin und Palladium – sind komplizierter: Der Markt ist dünner, der Preis volatiler, und der Indikator für die Formel muss von ausländischen Handelsplätzen bezogen werden, was ein Infrastrukturrisiko hinzufügt. Buntmetalle wie Kupfer oder Nickel zählen nicht zu den Edelmetallen und fallen nach einer anderen Logik unter das Regime der Metall-DFA – als Kopplung an industrielle Rohstoffe.

Was Sie vor dem Kauf prüfen sollten

Schritt 1 – suchen Sie den Betreiber des Informationssystems im Register der Bank von Russland und vergewissern Sie sich, dass die Emission genau dort platziert wird. Schritt 2 – öffnen Sie den Emissionsbeschluss und notieren Sie die Preisformel, die Laufzeit, das Verfahren der Rückzahlung und wer als Steueragent gilt. Schritt 3 – klären Sie, ob die Emission durch reales Metall gedeckt ist, wo es gelagert wird und ob dies durch ein unabhängiges Dokument bestätigt wird; eine Deckung ist nicht vorgeschrieben und fehlt häufig. Schritt 4 – prüfen Sie, ob eine vorzeitige Rückzahlung auf Initiative des Emittenten vorgesehen ist und zu welchem Preis.

Steuern

Erträge aus DFA unterliegen der NDFL (Einkommensteuer); Bemessungsgrundlage und Einbehaltungsverfahren richten sich nach dem russischen Steuerrecht – zur Orientierung bei der Bemessungsgrundlage für Kapitalerträge: 13 %. Die gewohnten Regeln für börsengehandelte Wertpapiere lassen sich nicht automatisch auf DFA übertragen: Der Abzug für langfristigen Besitz und die Einbuchung auf ein IIS (individuelles Investmentkonto) gelten nicht für jedes digitale Recht, und je nach Emission kann der Emittent, der Betreiber oder niemand Steueragent sein – dann müssen Sie die Erträge selbst erklären.

Ein ehrlicher Hinweis: Zu konkreten laufenden Emissionen von DFA auf Metalle liegen der Plattform keine Daten vor – sie werden nicht am organisierten Markt gehandelt und erscheinen nicht in unseren Marktbereichen. Gleichen Sie die Bedingungen beim Emittenten ab und verfolgen Sie das Marktumfeld für Metalle und Förderunternehmen in den Nachrichten und in den Finanzberichten der Emittenten.