RGBI

RGBI ist ein Kursindex der Moskauer Börse. Er wird auf Basis eines Korbs der liquidesten Bundesanleihen (OFZ – russische Staatsanleihen) mit festem Kupon berechnet und spiegelt die gesamte Neubewertung ihrer Marktkurse wider. Die Börse berechnet ihn fortlaufend während des Handelstages. So dient der Index als einzelne Kennzahl, an der sich die Lage am Markt für Rubel-Staatsanleihen ablesen lässt, ohne die Kurse jeder einzelnen Emission aufrufen zu müssen.

Wie der Korb zusammengesetzt ist und was ihn bewegt

Die Zusammensetzung des Korbs überprüft die Börse nach den Regeln der Indexmethodik. In die Berechnungsbasis gelangen Emissionen, die die Auswahl nach Liquidität und Laufzeit bis zur Fälligkeit bestanden haben, und das Gewicht jeder Emission richtet sich nach ihrem Umlaufvolumen. Der Indexwert ist der gewichtete Kurs dieses Korbs, bezogen auf ein Basisniveau. Daher reagiert der Index nicht auf Kuponzahlungen, sondern ausschließlich auf Kursveränderungen.

Die Kurse der OFZ wiederum richten sich nach der vom Markt geforderten Rendite: Steigt die Rendite bis zur Fälligkeit von Staatsanleihen, fallen die Kurse, und der Index sinkt. Wie stark jede Emission reagiert, bestimmt ihre Duration – lang laufende Wertpapiere werden deutlich heftiger neu bewertet als kurz laufende, und gerade sie prägen das Verhalten des Index an Tagen mit starken Bewegungen. Die wichtigste Quelle dieser Bewegungen sind die Markterwartungen zum Pfad des Leitzinses; im Detail lassen sie sich an der Form der Nullkupon-Zinsstrukturkurve ablesen.

Beispiel: der Index unter den anderen Indizes der Börse

Die Plattform zeigt den RGBI in der gemeinsamen Tabelle der Börsenindizes, wo er neben den Aktienindizes steht. Der Vergleich der Tagesveränderungen zeigt sofort, ob sich der Anleihemarkt mit dem Aktienmarkt oder gegen ihn bewegt hat:

Was der Index nicht zeigt

RGBI ist ein Durchschnitt über den Korb, kein Instrument und kein Portfolio. Steigt das kurze Ende der Kurve, während das lange Ende fällt, kann der Index ruhig wirken, obwohl sich innerhalb des Staatsanleihemarkts tatsächlich eine Wende vollzieht: Eine Verschiebung der Kurvenform glättet er.

Die zweite häufige Verwechslung ist die Übertragung einer Schlussfolgerung über OFZ auf den gesamten Anleihemarkt. Bei Unternehmensanleihen kommt zur zinsbedingten Neubewertung das Kreditrisiko hinzu, und ihre Kurse verändern sich um den Spread zur Staatsanleihekurve, der ein Eigenleben führt: Der G-Spread kann sich ausweiten, während der RGBI unverändert bleibt.

Schließlich sagt der Index den Leitzins nicht voraus. Er hält die Neubewertung bereits gebildeter Erwartungen fest, nicht die künftige Entscheidung der Zentralbank. Und das Verhalten eines konkreten Portfolios beschreibt er nur insoweit, wie die Duration des Portfolios mit der Duration des Indexkorbs übereinstimmt.