Wertberichtigung auf zweifelhafte Forderungen: Aufwand ohne Mittelabfluss

Die Wertberichtigung auf zweifelhafte Forderungen verringert den Buchwert der Forderungen um den Teil, mit dessen Eingang das Unternehmen nicht mehr rechnet. Dabei fließt kein Geld ab: Der Aufwand wird in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst, und auf der Aktivseite sinkt die Position „Forderungen“. Für Analysten bedeutet das etwas Einfaches: Der Gewinn des Unternehmens sinkt, bevor die Forderung offiziell als uneinbringlich ausgebucht wird, und die spätere Auflösung der Wertberichtigung hebt den Gewinn, ohne dass ein einziger Rubel eingegangen ist. Beide Bewegungen sind keine operativen Ereignisse, sondern eine Bewertung.

Was die Wertberichtigung technisch bewirkt

Als zweifelhaft gilt eine Forderung, die nicht innerhalb der vertraglich vereinbarten Frist beglichen wurde und weder durch ein Pfand noch durch eine Bürgschaft oder eine Bankgarantie besichert ist. Die Besicherung ist hier entscheidend: Solange ein Pfand besteht, bleibt dem Unternehmen eine Quelle, aus der es sich befriedigen kann, und es gibt keinen Grund, die Forderung neu zu bewerten.

Der Mechanismus sieht so aus. Zum Bilanzstichtag inventarisiert das Unternehmen die Abrechnungen mit seinen Vertragspartnern, schätzt für jede Forderung die Wahrscheinlichkeit des Ausfalls und bildet die Wertberichtigung. Die Wertberichtigung ist ein Gegenkonto zu den Forderungen: In der Bilanz werden die Forderungen bereits abzüglich der Wertberichtigung ausgewiesen, also netto. Wird eine Forderung endgültig als uneinbringlich anerkannt – die Verjährungsfrist ist abgelaufen, der Schuldner wurde liquidiert, der Gerichtsvollzieher hat den Vollstreckungstitel zurückgegeben –, wird sie zulasten der angesammelten Wertberichtigung ausgebucht, und der Gewinn wird zu diesem Zeitpunkt nicht mehr belastet. Zahlt der Schuldner dagegen unerwartet doch, wird die Wertberichtigung über die sonstigen Erträge aufgelöst.

Daraus folgt eine Schlussfolgerung, die leicht übersehen wird: Die Wertberichtigung erzeugt keinen Verlust, sie verschiebt ihn zeitlich – näher an den Moment, in dem klar wurde, dass die Forderung faul ist, und nicht an den, in dem die juristischen Formalitäten abgeschlossen sind.

Die bilanzielle Wertberichtigung ist Pflicht, die steuerliche ein Recht

In der Handelsbilanz ist jeder, der nach den allgemeinen Regeln bucht, verpflichtet, eine Wertberichtigung auf zweifelhafte Forderungen zu bilden. Sie ist ein Schätzwert, und ihre Höhe ergibt sich aus dem fachlichen Ermessen: Zahlungsdisziplin des konkreten Vertragspartners, seine finanzielle Lage, Dauer des Verzugs, Aussichten vor Gericht. Eine einheitliche Formel gibt es nicht, deshalb können sich die Wertberichtigungen zweier Unternehmen mit gleichen Forderungen deutlich unterscheiden – und das ist zulässiger Spielraum, kein Fehler.

In der Steuerbilanz ist es umgekehrt. Die Bildung der Wertberichtigung ist ein Recht der Organisation, das in ihren Bilanzierungsrichtlinien festgelegt wird; wer davon Gebrauch macht, muss die Berechnung jedoch streng nach Artikel 266 NK RF (russisches Steuergesetzbuch) vornehmen. Ob eine Forderung in die Berechnung eingeht, hängt von der Dauer des Verzugs ab: Ein kurzer Verzug berechtigt überhaupt nicht zur Wertberichtigung, ein mittlerer Zeitraum erlaubt die teilweise Einbeziehung der Forderung, ein langer Verzug die vollständige. Darüber hinaus gilt eine Obergrenze: Die Gesamtsumme der Wertberichtigung darf einen festgelegten Anteil des Umsatzerlöses des Zeitraums nicht übersteigen. Der nicht verbrauchte Rest wird entweder auf den nächsten Zeitraum übertragen oder als Ertrag erfasst. Die Zuführungen gehören nach Artikel 265 NK RF zu den außerbetrieblichen Aufwendungen.

Die genauen Verzugsschwellen und den maximalen Umsatzanteil geben wir hier bewusst nicht wieder – die Redaktion nennt im Text keine Zahlenwerte; sie sind der geltenden Fassung von Artikel 266 NK RF zu entnehmen, da sie sich geändert haben.

Worin sie sich von der Wertberichtigung für erwartete Kreditverluste unterscheidet

Das sind zwei verschiedene Konstruktionen, die oft verwechselt werden. Die Wertberichtigung auf zweifelhafte Forderungen ist ein Instrument zur Bilanzierung von Forderungen aus Lieferungen und Leistungen: Sie reagiert auf den eingetretenen Verzug, blickt also zurück. Die Wertberichtigung für erwartete Kreditverluste ist ein IFRS-Modell für finanzielle Vermögenswerte; sie schätzt wahrscheinliche künftige Verluste schon vor dem Verzug und dominiert in den Abschlüssen der Banken. Die Wertberichtigung auf zweifelhafte Forderungen suchen Sie deshalb vor allem bei Einzelhandel, Industrie, Bauwirtschaft und Dienstleistern, die Kreditvorsorge dagegen im Finanzsektor. Die ganze Begriffsfamilie wird im Beitrag über Reserven erläutert; mit den Mindestreserven, die Banken bei der Bank von Russland halten, hat das Thema außer dem Wort „Reserve“ überhaupt nichts gemein.

Wie man die Wertberichtigung im Abschluss eines Unternehmens liest

Für die Unternehmensanalyse zählen nicht die absoluten Werte, sondern die Entwicklung und die Relationen.

Schritt 1 – Vergleichen Sie das Wachstum der Wertberichtigung mit dem Wachstum von Umsatz und Forderungen. Wächst die Wertberichtigung schneller als die Verkäufe, beliefert das Unternehmen entweder schwächere Vertragspartner, oder seine Kunden geraten in Schwierigkeiten.

Schritt 2 – Betrachten Sie den Anteil der Wertberichtigung an den Forderungen über mehrere Jahre. Ein abrupter Sprung deutet auf das Problem eines bestimmten Großschuldners hin, ein gleichmäßiger Anstieg auf eine Verschlechterung des Portfolios insgesamt.

Schritt 3 – Trennen Sie die Auflösung von Wertberichtigungen vom operativen Gewinn. Die Auflösung ist ein Buchertrag. Ein Berichtszeitraum, dessen Gewinn sich aus aufgelösten Wertberichtigungen zusammensetzt, wirkt stark, doch dieses Resultat lässt sich nicht wiederholen. Der Gewinn fließt dabei in die Bewertungskennzahlen ein: 3,92 ist bei jedem Wertpapier gerade deshalb beweglich, weil der Zähler der Bewertung auf den Marktpreis reagiert und der Nenner auf eben solche bilanziellen Entscheidungen.

Schritt 4 – Gleichen Sie mit dem Cashflow ab. In der nach der indirekten Methode aufgestellten Kapitalflussrechnung wird die Bildung der Wertberichtigung als nicht zahlungswirksame Korrektur herausgerechnet. Weichen Gewinn und operativer Cashflow um den Betrag der Wertberichtigungen voneinander ab, ist das ein Zeichen, dass sich die Verschlechterung der Zahlungen der Kunden noch nicht in der Kasse niedergeschlagen hat.

Ein eigener praktischer Punkt: Die Wertberichtigung mindert den Nettogewinn, und bei vielen Emittenten dient gerade der Nettogewinn nach RAS oder IFRS als Basis der Dividende. Eine große Zuführung zur Wertberichtigung am Jahresende kann die Ausschüttung kürzen, und das sollten Sie berücksichtigen, wenn Sie vor einer Entscheidung in

Schauen.

All das lässt sich am bequemsten anhand der Primärquellen prüfen: Die Abschlussformulare der Emittenten sind im Bereich Finanzberichte gesammelt, die Veröffentlichungstermine im Ereigniskalender, und die Wertpapierkarte eines bestimmten Wertpapiers wie SBER ist über den Bereich Aktien erreichbar. Definitionen verwandter Begriffe finden Sie im Glossar.

Belegmaterial zu den Wertberichtigungen konkreter Unternehmen liegt der Redaktion für diesen Beitrag nicht vor, deshalb werden keine Zahlenbeispiele angeführt: Sie sind den Erläuterungen zum Jahresabschluss des Emittenten zu entnehmen, in denen die Entwicklung der Wertberichtigung im Zeitraum offengelegt wird.