FIFO: ein Verbrauchsfolgeverfahren, das den Gewinn verändert, nicht den Lagerbestand

FIFO (von „first in, first out“) ist die Annahme, nach der zuerst das in die Umsatzkosten eingeht, was zuerst ins Lager gelangt ist. Physisch kann der Lagerist jede beliebige Kiste nehmen: Bei der Methode geht es nicht um Logistik, sondern darum, welche Preisschicht in die Gewinn- und Verlustrechnung wandert. Für den Analysten folgt daraus eine einzige, aber wichtige Konsequenz: Bei steigenden Einkaufspreisen schickt FIFO die ältesten, also die billigsten Partien in die Umsatzkosten und lässt die jüngsten in der Bilanz. Der Gewinn fällt höher aus, und die Position „Vorräte“ liegt näher an den aktuellen Wiederbeschaffungskosten als bei jeder anderen zulässigen Methode.

Was genau mit den Preisschichten geschieht

Das Lager ist in der Buchhaltung keine einheitliche Masse, sondern eine Warteschlange von Partien, jede mit ihrem eigenen Einstandspreis. Das Bewertungsverfahren bestimmt, von welchem Ende der Warteschlange beim Verbrauch entnommen wird. FIFO entnimmt vom Anfang: Solange die alte Schicht nicht aufgebraucht ist, gelangen neue Preise nicht in die Umsatzkosten. Die Durchschnittskostenmethode verschmilzt die Schichten zu einer einzigen Größe und reagiert gleichmäßig auf Preisveränderungen. Eine dritte Variante gibt es in der russischen Rechnungslegung faktisch nicht: LIFO (Verbrauch nach den letzten Zugängen) wurde aus dem Rechnungslegungsstandard für Vorräte schon vor langer Zeit gestrichen und ist seit 2015 auch aus der steuerlichen Gewinnermittlung verschwunden – in der Liste der Verfahren zur Bewertung von Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen nach Ziffer 8 von Artikel 254 des russischen Steuergesetzbuchs (NK RF) taucht es nicht mehr auf.

Daraus folgt praktisch: Russische Finanzberichte und Abschlüsse nach internationalen Standards sind hinsichtlich des Verbrauchsfolgeverfahrens miteinander vergleichbar, mit amerikanischen Unternehmen dagegen nicht. Dort ist LIFO zulässig und weit verbreitet, weshalb deren Umsatzkosten näher an den aktuellen Preisen liegen und die Vorräte in der Bilanz näher an den historischen. Bevor Sie die Marge oder den Vorratswert eines russischen Verarbeiters mit einem amerikanischen Pendant vergleichen, suchen Sie im Anhang die Angabe zur Differenz zwischen der Bewertung nach LIFO und nach aktuellen Preisen – ohne diese Korrektur ist der Vergleich sinnlos.

Wo der Gewinn zum Papiergewinn wird

Die Differenz zwischen dem Preis der alten Schicht und ihrem Wiederbeschaffungspreis ist genau der Gewinn aus dem Halten von Vorräten, nicht aus der operativen Tätigkeit. Das Unternehmen hat ihn dadurch verdient, dass es eingekauft hat, bevor die Preise stiegen. Ein solcher Gewinn wiederholt sich in der nächsten Runde nicht: Um weiter handeln zu können, muss der Bestand bereits zum neuen Preis nachgekauft werden.

Für Corporate-Finance-Aufgaben bedeutet das: In Phasen stark steigender Rohstoffpreise oder eines schwächeren Rubels sieht die Marge von Unternehmen mit langsam drehendem Lager besser aus als ihre nachhaltige Ertragskraft. Die Normalisierung ist hier keine Kosmetik: Sie bewerten einen Zahlungsstrom, der sich wiederholen soll, und der Haltegewinn wiederholt sich per Definition nicht. Die Kehrseite ist symmetrisch – bei einer Preiswende bucht FIFO die teuren Schichten erst dann in die Umsatzkosten, wenn die Verkaufspreise bereits gefallen sind, und die Marge bricht tiefer ein als die wirtschaftliche Lage des Unternehmens.

Die Empfindlichkeit gegenüber der Methode hängt direkt von der Geschwindigkeit des Lagers ab: Die Lagerumschlagshäufigkeit zeigt, wie lange eine Partie bis zum Verbrauch überdauert. Je länger der Zyklus, desto stärker laufen Einstands- und Abgangspreise auseinander – und desto größer ist der Einfluss der Methode auf den Abschluss. Bei einem Unternehmen mit schnell drehendem Lager ist der Unterschied zwischen FIFO und Durchschnittskostenmethode nahezu unwesentlich.

Was die Methode nicht aufhebt

FIFO schützt nicht vor Abwertungen. Vorräte werden im Abschluss mit dem niedrigeren von zwei Werten angesetzt – den Anschaffungskosten oder dem Nettoveräußerungswert. Ist der Markt unter den Einkaufspreis gefallen, muss die teure Schicht unabhängig vom Verbrauchsfolgeverfahren abgeschrieben werden; die Wertminderung selbst geht in den Aufwand der Periode ein und verschwindet nicht in den Umsatzkosten künftiger Verkäufe. Bei Importeuren kommt eine Währungsschicht hinzu: Der Preis einer Partie wird zum Zugangsdatum fixiert und danach nicht mehr umgerechnet – hier ist es hilfreich, im Hinterkopf zu behalten, wie die Währungsumrechnung funktioniert und worin sich die steuerliche von der bilanziellen Logik unterscheidet.

Wie man das in den Finanzberichten liest

Schritt 1 – suchen Sie in den Bilanzierungsgrundsätzen die Methode selbst: Sie wird im Anhang offengelegt, nicht in den Hauptbestandteilen des Abschlusses. Schritt 2 – stellen Sie die Entwicklung der Position „Vorräte“ der Entwicklung der Einkaufspreise gegenüber: Bei FIFO spiegelt die Bilanz die aktuellen Preise wider, deshalb muss ein wertmäßiger Anstieg der Vorräte keinen Anstieg in Tonnen oder Stück bedeuten. Schritt 3 – gleichen Sie das mit den Mengenkennzahlen aus den operativen Mitteilungen ab, sofern das Unternehmen sie veröffentlicht; die Abweichung zwischen wertmäßiger und mengenmäßiger Entwicklung ist genau der Preiseffekt. Abschlüsse und Anhänge finden Sie bequem im Bereich Finanzberichte, operative Daten und Kommentare des Managements im Newsfeed.

Wozu das im Bewertungsmodell dient

Das Verbrauchsfolgeverfahren verändert sowohl den Zähler als auch den Nenner gängiger Kennzahlen: den Gewinn über die Umsatzkosten, den Buchwert über die Vorräte. Deshalb sind die Multiplikatoren von Unternehmen mit großem Lager in verschiedenen Phasen des Preiszyklus nicht direkt vergleichbar, und die Lücke zwischen dem Marktpreisschild und dem errechneten Wert lässt sich leicht für eine günstige Bewertung halten. Diese Unterscheidung wird im Beitrag darüber erläutert, worin sich Kurs und Unternehmenswert unterscheiden; für vertikal integrierte Konzerne, in denen ein Segment Vorräte an ein anderes verkauft, ist der Ansatz der Sum-of-the-Parts-Bewertung nützlich: Konzerninterne Lieferungen nach FIFO verschieben die Marge zwischen den Segmenten, ohne sie für den Konzern zu schaffen. Instrumente und eine Aufschlüsselung nach Sektoren finden Sie in der Aktienliste.