Gap-Arten: Was den Kurs aufreißen lässt und warum eine Kurslücke nicht immer geschlossen wird

Ein Gap ist ein Abschnitt des Charts, in dem keine Geschäfte zustande kamen: Der Eröffnungskurs einer Handelssitzung lag über oder unter dem Schlusskurs der vorherigen. Die Gap-Arten unterscheiden sich nicht durch ihre Form auf dem Bildschirm – die ist immer gleich –, sondern durch die Ursache der Kurslücke und durch das, was danach mit dem Wertpapier geschieht. Die Klassifikation hat nur einen praktischen Zweck: Aus der Ursache eines Gaps lässt sich ablesen, ob dahinter eine neue Information steht, die der Markt noch nicht auf die Orders verteilen konnte, oder ob es sich um einen technischen Sprung infolge eines dünnen Orderbuchs handelt.

Mechanik: Warum der Kurs überhaupt springt

Fortlaufender Handel erzeugt nur so lange einen lückenlosen Chart, wie im Orderbuch auf allen nahe gelegenen Kursniveaus Orders liegen. Eine Lücke entsteht dort, wo der Handel unterbrochen war: zwischen dem abendlichen Handelsschluss und der morgendlichen Eröffnungsauktion, zwischen Freitag und Montag, rund um diskrete Auktionen und Handelsaussetzungen. In dieser Zeit treffen Informationen ein, und die Eröffnungsauktion führt die aufgelaufenen Orders sofort zum neuen Gleichgewichtskurs zusammen – die dazwischenliegenden Niveaus werden schlicht nicht gehandelt.

Daraus folgt etwas, das wichtiger ist als jede Klassifikation: Ein Gap ist kein „Niveau“, sondern das Fehlen von Niveaus. Innerhalb der Lücke gibt es weder Volumen noch ausgeführte Orders noch ein Gedächtnis des Marktes an Geschäfte. Alle Überlegungen zur „magnetischen Anziehungskraft“ eines Gaps beruhen darauf, dass Orders, die vor der Lücke nicht ausgeführt wurden, häufig auch danach im Orderbuch verbleiben – und nicht auf irgendeiner Eigenschaft der Leere selbst.

Dividenden-Gap: der einzige, der im Voraus bekannt ist

Ein Dividenden-Gap entsteht nach dem Stichtag für das Aktionärsregister: Das Wertpapier eröffnet niedriger, weil sich der Anspruch auf die Ausschüttung bereits von ihm getrennt hat. Das ist die am besten vorhersehbare Art von Kurslücke – bekannt sind sowohl das Datum als auch ein ungefährer Richtwert für ihre Tiefe, da sie an die angekündigte Höhe der Ausschüttung gebunden ist. Die Termine für russische Wertpapiere sind im Dividendenkalender zusammengestellt, die Ausschüttungsbedingungen und ihre Historie im Bereich Dividenden.

Die nächsten Ausschüttungen:

Was man hier nicht erwarten sollte: dass das Gap mechanisch der Ausschüttung entspricht. Die Dividende geht erst später und bereits nach Abzug der Steuer auf dem Konto ein, und in den Eröffnungskurs fließen zusätzlich die allgemeine Marktstimmung sowie die Positionen derjenigen ein, die das Wertpapier nur für den Stichtag gekauft haben und unmittelbar danach aussteigen. Deshalb fällt die Kurslücke mal tiefer und mal flacher aus als die Ausschüttung.

Nachrichten-Gap und Gap nach Finanzberichten

Unternehmensereignisse – die Veröffentlichung von Geschäftszahlen, eine Änderung der Dividendenpolitik, Transaktionen, Entscheidungen der Aufsicht – erzeugen eine Kurslücke, hinter der eine neue Information steht. Ein solches Gap setzt sich häufiger in seine Richtung fort: Der Markt bewertet das Wertpapier neu, statt auf Rauschen zu reagieren. Den Anlass verfolgen Sie am bequemsten über die Finanzberichte und den Ereigniskalender; die Lage am Gesamtmarkt finden Sie im Nachrichten-Feed.

Eine eigene Gruppe bilden Gaps aus dem externen Umfeld – zur Eröffnung nach dem Wochenende, wenn ausländische Handelsplätze und Rohstoffmärkte ein Ereignis bereits verarbeitet haben und die russische Handelssitzung gerade erst beginnt. Hier spiegelt die Kurslücke keine Nachricht über einen bestimmten Emittenten wider, sondern eine Neubewertung des gesamten Marktes, und eine breite Auswahl von Wertpapieren bewegt sich in dieselbe Richtung – das zeigt die Aktienliste.

Klassifikation nach der Position im Trend

Die Tradition der Trader teilt Gaps danach ein, an welcher Stelle einer Bewegung sie auftreten.

• Ausbruchs-Gap – beim Verlassen einer Konsolidierung, begleitet von steigendem Volumen. Die Kurslücke markiert eine Verschiebung des Kräfteverhältnisses: Eine Handelsspanne, die lange gehalten hat, wird auf einen Schlag durchbrochen.
• Fortsetzungs-Gap – innerhalb eines bereits laufenden Trends, ohne neuen Anlass, infolge eines Ungleichgewichts der Orders. In seinen Folgen meist das kurzlebigste.
• Erschöpfungs-Gap – am Ende einer ausgedehnten Bewegung, oft auf dem Höhepunkt von Emotionen und Volumen, wonach der Kurs dreht. Im Moment seines Entstehens lässt es sich nicht von einem Ausbruch unterscheiden; die Unterscheidung erfolgt im Nachhinein, anhand des Verhaltens in den folgenden Handelssitzungen.
• Technisches Gap – in einem illiquiden Wertpapier oder in der Morgenphase, wenn das Orderbuch leer ist. Dahinter steht keine Information, und es wird schneller geschlossen als die übrigen.

Ehrlicherweise muss man einschränken: Die ersten drei Arten lassen sich nur rückblickend erkennen. Jede Strategie des „Gap-Tradings“ handelt in Wahrheit eine Hypothese darüber, um welches Gap es sich handelt, und nicht die Tatsache der Kurslücke selbst.

„Schließen des Gaps“ – was das wörtlich bedeutet

Als Schließen bezeichnet man die Rückkehr des Kurses zum Schlusskurs jener Handelssitzung, die der Kurslücke vorausging. Technische Gaps und Kurslücken aus dem externen Umfeld kehren häufiger zurück – dort ist keine neue Information hinzugekommen, und die früheren Orders sind aktuell geblieben. Gaps nach Finanzberichten und Dividenden-Gaps werden nicht nach Fahrplan geschlossen: Im zweiten Fall hängt die Erholung davon ab, ob die Käufer zur selben Bewertung des Wertpapiers zurückkehren, nun ohne Anspruch auf die nächste Ausschüttung. Weder die durchschnittliche Dauer noch die Wahrscheinlichkeit der Rückkehr sind eine Eigenschaft des Wertpapiers – sie verändern sich mit dem Markt, und versprechen lassen sie sich nicht.

Was praktisch damit zu tun ist

Schritt 1 – die Ursache der Kurslücke ermitteln, bevor Sie die Lücke selbst bewerten: Finanzberichte, Stichtag, externes Umfeld oder leeres Orderbuch. Schritt 2 – das Datum mit dem Ereigniskalender und dem Dividendenkalender abgleichen, um ein planmäßiges Dividenden-Gap nicht für einen Kurseinbruch zu halten. Schritt 3 – die Liquidität beurteilen: Bei Wertpapieren mit dünnem Orderbuch entstehen Kurslücken regelmäßig und tragen wenig Information. Die Begriffe rund um Gaps, Stichtage und die Eröffnungsauktion sind im Glossar erläutert.