Überkauft-Indikatoren: Was sie tatsächlich messen

Ein Überkauft-Indikator misst nicht, ob ein Wertpapier teuer ist. Er misst die Geschwindigkeit und die Gleichförmigkeit der jüngsten Kursbewegung – und sonst nichts. RSI, Stochastik und Williams %R nehmen die Kursreihe eines gewählten Fensters, normieren die Veränderungen innerhalb dieses Fensters und geben die Lage des aktuellen Kurses im Verhältnis zu seinem eigenen jüngsten Verhalten zurück. Die Aussage „das Wertpapier ist überkauft“ bedeutet in der Sprache des Oszillators: „Der Anstieg der letzten Zeit war schnell und verlief fast ohne Rücksetzer.“ Das ist eine Aussage über die Form des Charts, nicht über den Wert des Unternehmens, das hinter dem Chart steht.

Was der Oszillator rechnerisch tut

Alle klassischen Überkauft-Indikatoren beruhen auf einer Idee: ein Beobachtungsfenster nehmen und es auf einen Anteil verdichten.

Der RSI addiert die Aufwärts- und die Abwärtsveränderungen innerhalb des Fensters und zeigt, welchen Anteil an der gesamten Bewegung der Anstieg ausgemacht hat. Die Stochastik fragt anders: Wo liegt der Schlusskurs innerhalb der Spanne „Hoch – Tief“ desselben Fensters? Williams %R ist das Spiegelbild der Stochastik. Verschiedene Formeln beantworten eine verwandte Frage: „Wie hoch stehen wir im Verhältnis zu unserer eigenen jüngsten Vergangenheit?“

Daraus ergeben sich zwei Folgerungen, die alles Weitere bestimmen. Erstens hat eine solche Größe starre Grenzen: Die Skala ist konstruktionsbedingt nach oben und nach unten begrenzt, der Kurs dagegen ist durch nichts begrenzt. Zweitens weiß der Indikator weder etwas über den Umsatz noch über die Verschuldung noch über die Dividendenpolitik. Er kann in der Sache weder „recht“ noch „unrecht“ haben – er gibt lediglich die Kursreihe in verdichteter Form wieder.

Warum „überkauft“ nicht „teuer“ heißt

Ob ein Wertpapier teuer ist, ist eine Frage des Verhältnisses zwischen dem Kurs und dem, was das Unternehmen verdient. Dafür braucht man Finanzberichte und Multiplikatoren: 3,71 in der Wertpapierkarte {{instrument:SBER}} beantwortet die Frage nach dem Preis des Unternehmens, der Oszillator dagegen die Frage nach dem Tempo der jüngsten Geschäftsabschlüsse. Ein Wertpapier kann an der oberen Grenze der Indikatorskala stehen und zugleich nach den Multiplikatoren günstig sein – und umgekehrt. Das ist kein Paradox: Die Größen messen unterschiedliche Dinge.

Die praktische Schlussfolgerung: Der Oszillator ersetzt weder die Lektüre der Finanzberichte der Emittenten noch den Vergleich der Wertpapiere in der Aktienliste. Er ergänzt sie um eine Beschreibung des aktuellen Tempos, mehr nicht.

Sättigung der Skala: die wichtigste Quelle von Fehlsignalen

Da die Skala begrenzt ist, stößt der Indikator in einem stabilen Trend an die Grenze und bleibt dort, solange der Trend anhält. Der Kurs läuft währenddessen weiter. Wer „überkauft“ als „Zeit zu verkaufen“ liest, erhält in einem starken Trend immer wieder ein und dasselbe Signal gegen die Bewegung.

Das ist kein Fehler der Umsetzung, sondern eine unvermeidliche Eigenschaft der Normierung. Deshalb klingt die erfahrene Lesart anders: Ein langes Verharren an der Grenze ist ein Zeichen für die Stärke des Trends, nicht für seine Erschöpfung. Als Zeichen einer möglichen Wende gilt nicht das Berühren der Grenze selbst, sondern das Verlassen dieser Grenze – also ein Wechsel des Regimes, nicht ein Niveau.

Das Fenster entscheidet mehr als die Schwelle

Der einzige Parameter, der das Verhalten des Indikators grundlegend verändert, ist die Länge des Fensters. Ein kurzes Fenster liefert häufige Signale und viel Rauschen; ein langes Fenster glättet die Ausschläge und reagiert mit Verzögerung. Die Schwellen für „überkauft“ und „überverkauft“ sind keine Naturkonstanten: Sie wurden historisch für eine bestimmte Fensterlänge und einen bestimmten Markt ausgewählt. Die Übertragung der gewohnten Schwelle auf ein anderes Instrument oder einen anderen Zeitrahmen ist eine stillschweigende Annahme, die fast nie überprüft wird.

Ein eigenes Thema ist die Divergenz – das Auseinanderlaufen der Richtung des Kurses und der Richtung des Indikators. Streng genommen ist das eine Beobachtung über eine Verlangsamung: Der Kurs steigt noch, aber jede weitere Bewegung fällt der Reihe schwerer. Die Divergenz ist eine Aussage über das Tempo, nicht über eine Umkehr, und sagt für sich genommen nichts voraus.

Was das Signal am russischen Markt verfälscht

Die Kursreihe einer russischen Aktie reißt regelmäßig aus Gründen ab, die mit Angebot und Nachfrage nichts zu tun haben.

Das Dividenden-Gap nach dem Stichtag ist eine technische Lücke: Der Oszillator liest es als heftigen Kursrückgang und führt die Werte an die untere Grenze, obwohl nichts geschehen ist. Um einen solchen Einbruch nicht für ein Signal zu halten, ist es nützlich, die Termine im Voraus zu kennen – die nächsten Ausschüttungen: {{dividend_calendar|limit=5}}, die vollständige Liste finden Sie im Dividendenkalender, die Unternehmensereignisse im Ereigniskalender.

Aktiensplits und Aktienzusammenlegungen verändern den Maßstab der Reihe. Die geringe Liquidität der Nebenwerte aus der zweiten Reihe macht die Spanne des Fensters zur Geisel einzelner Geschäftsabschlüsse: Die Stochastik springt in einer solchen Reihe über die gesamte Skala. Lange Handelspausen hinterlassen in den Daten Löcher, die der Indikator als normale Bewegung wertet.

Wie Sie die Werte lesen, ohne sich selbst zu täuschen

Eine Reihenfolge, die den größten Teil der Fehler ausräumt:

Schritt 1 – legen Sie die Fensterlänge und die Schwelle fest, bevor Sie auf den Chart schauen, und ändern Sie sie nicht passend zum aktuellen Bild.

Schritt 2 – prüfen Sie, ob sich der Sprung der Werte nicht durch ein Unternehmensereignis oder ein Gap erklären lässt.

Schritt 3 – stellen Sie den Wert dem fundamentalen Bild und dem realen, nicht dem nominalen Ertrag gegenüber: Mehr dazu lesen Sie im Beitrag „Reale Rendite: Wie viel tatsächlich übrig geblieben ist“.

Schritt 4 – denken Sie bei Fonds daran, dass die Bewegung des Fondsanteils vom Inhalt des Korbs abgeleitet ist: Was in einem Fonds steckt, erklärt, warum der Oszillator auf den Fondsanteil etwas über den Markt insgesamt aussagt und nicht über den Fonds.

Die Begriffe finden Sie im Glossar.

Was es in diesem Beitrag nicht gibt und nicht geben kann: eine gemessene Statistik darüber, wie gut bestimmte Schwellen und Fenster am russischen Markt funktioniert haben. Eine solche Berechnung liegt der Plattform nicht vor, und „üblicherweise funktionierende“ Werte anzuführen, wäre eine Erfindung. Die Zahlenparameter des Oszillators sind Gegenstand einer eigenen Prüfung über den eigenen Anlagehorizont und keine fertige Konstante.