Wie viele Wertpapiere man halten sollte

Eine Antwort in Form einer Zahl gibt es auf diese Frage nicht, und wer trotzdem eine nennt, setzt seine eigene Beschränkung an die Stelle der Ihren. Die Anzahl der Wertpapiere im Portfolio liegt zwischen zwei Grenzen. Nach oben begrenzt sie Ihre Aufmerksamkeit: Eine Position, die Sie nicht verfolgen, ist keine Entscheidung mehr, sondern nur noch eine Zeile im Bericht des Brokers. Nach unten begrenzt sie die Zahl der unabhängigen Risikoquellen: Wer Wertpapiere hinzufügt, die aus demselben Grund fallen und steigen, verlängert die Liste, ohne das Portfolio zu verändern. Die Arbeitsregel klingt langweilig, lässt sich dafür aber überprüfen: Halten Sie so viele Wertpapiere, dass Sie zu jedem laut sagen können, wozu es im Portfolio liegt und was Sie dazu bringen würde, es zu verkaufen.

Warum die Frage „wie viele“ keine Antwort in Zahlen hat

Jede genannte Zahl zieht unausgesprochene Bedingungen nach sich: die Größe des Kontos, die Häufigkeit der Einzahlungen, den Zugang zu den Finanzberichten, die Bereitschaft, sie zu lesen, die steuerliche Behandlung, die Frist bis zu dem Zeitpunkt, an dem das Geld gebraucht wird. Ändern Sie eine beliebige dieser Bedingungen – und die „richtige“ Zahl verschiebt sich. Deshalb ist es nützlicher, nicht nach einer Ziffer zu suchen, sondern zu verstehen, was genau zuerst an seine Grenze stößt.

Meistens stößt zuerst gar nicht die Diversifikation an ihre Grenze, sondern die Betreuung. Jedes Wertpapier ist ein Strom von Ereignissen: Finanzberichte, Versammlungen, Ausschüttungen, Kapitalmaßnahmen. Dieser Strom fließt unabhängig davon, ob Sie ihn lesen oder nicht. Sehen Sie sich an, wie das in voller Breite aussieht: Der Ereigniskalender der Unternehmen und die aktuellen Finanzberichte – das ist genau die Arbeit, die Sie mit jeder neuen Position zusätzlich übernehmen.

Die obere Grenze ist die Aufmerksamkeit, nicht das Limit des Brokers

Eine technische Obergrenze gibt es nicht: Der Broker lässt Sie in Dutzende Wertpapiere hinein. Die Obergrenze ist eine praktische, und sie wird nicht in Wertpapieren gemessen, sondern in Stunden. Wenn Ihnen für die Durchsicht des Portfolios ein Abend pro Quartal zur Verfügung steht, dann ist die Zahl der Positionen dadurch begrenzt, wie viele Berichte Sie an diesem Abend tatsächlich lesen – und nicht nur durchblättern.

Die Anzeichen dafür, dass die Grenze überschritten ist, sind bei allen dieselben: Sie erfahren von einem Ereignis bei einem Wertpapier aus den Nachrichten und nicht aus Ihrem eigenen Plan; Sie erinnern sich nicht mehr, warum Sie gekauft haben; bei einem Drawdown öffnen Sie die Marktnachrichten statt Ihrer eigenen Notizen. Zum letzten Punkt gibt es eine eigene Darstellung der Reihenfolge der Schritte – was zu tun ist, wenn eine Aktie gefallen ist.

Die untere Grenze sind unabhängige Risikoquellen

Der Sinn eines zusätzlichen Wertpapiers besteht darin, einen Grund hinzuzufügen, aus dem sich das Portfolio anders bewegen kann. Hängt das neue Wertpapier vom selben Rohstoff, von derselben Aufsicht, vom selben Wechselkurs und vom selben Zinssatz ab wie die bereits vorhandenen, ist die Liste länger geworden, das Risiko aber fast dasselbe geblieben. Genau hier hilft die Unterscheidung nach Marktstufen: Der Beitrag über Blue Chips und Marktstufen erklärt, warum sich Wertpapiere aus verschiedenen Gruppen unterschiedlich verhalten – nicht nur bei der Rendite, sondern auch bei der Möglichkeit, eine Position ohne Verluste am Spread zu verlassen.

Daraus ergibt sich die praktische Umkehrung der Frage: nicht „wie viele Wertpapiere noch hinzukaufen“, sondern „was im Portfolio überhaupt fehlt“. Dafür ist nicht die Liste des Brokers nützlich, sondern der Überblick über den Aktienmarkt und Disziplin bei der Auswahl – der Screener als Werkzeug.

Zählen Sie nicht die Wertpapiere, sondern das, wovon sie abhängen

Bevor Sie eine Position hinzufügen, prüfen Sie bei jeder bereits vorhandenen: wer ihr Käufer ist, womit sie finanziert wird, was mit ihr geschieht, wenn Geld teurer wird. Die Schuldentragfähigkeit ist eine eigene Prüfung, und sie ist oft wichtiger als die Prüfung nach Branchen: die Schuldenlast. Eine Bewertungskennzahl betrachten Sie nicht als Urteil, sondern als Frage an das Unternehmen – so sagt etwa 3,77 bei {{instrument:SBER}} nichts darüber, ob das Wertpapier billig ist, sondern darüber, welche Erwartungen in ihm bereits eingepreist sind.

Ist das Portfolio auf Ausschüttungen ausgerichtet, kommt für die Zahl der Wertpapiere eine weitere Beschränkung hinzu – der Rhythmus der Zahlungseingänge. Vergleichen Sie den Dividendenbereich und die nächsten Termine: {{dividend_calendar|limit=5}}. Wertpapiere mit zusammenfallenden Stichtagen ergeben keinen Strom, sondern einen Schub.

Der Anleiheteil des Portfolios wird getrennt gezählt

Beteiligungspapiere und Schuldpapiere lösen unterschiedliche Aufgaben, und es ist sinnlos, sie in einer gemeinsamen Zählung der Positionen zusammenzurechnen. Im Anleiheteil braucht man die Vielfalt der Emittenten wegen des Kreditrisikos und nicht um „möglichst vieler Namen“ willen; dabei verhalten sich Staatsschuldtitel anders als Unternehmensschuldtitel, und ihre Rolle im Portfolio liegt näher an der Stabilität als an der Rendite. Ob diese Rendite ausreicht, lässt sich nicht an der nominalen Höhe des Kupons ablesen – davon handelt der Beitrag über reale Rendite und Inflation.

Ein gesonderter Vorbehalt gilt für die Wertpapierleihe: Ein verliehenes Wertpapier bleibt in der Liste, verfügen können Sie über es in diesem Moment jedoch nicht. Die Mechanik wird im Beitrag über Leerverkäufe erläutert.

Die Zahl der Wertpapiere ändert sich von selbst

Ein Teil der Veränderungen geschieht ohne Ihre Entscheidungen. Aktiensplit und Zusammenlegung sind der Fall, in dem sich die Stückzahl der Wertpapiere ändert und nicht der Anteil am Unternehmen; der Depotübertrag zwischen Brokern ist der Fall, in dem Positionen vorübergehend dort nicht zu sehen sind, wo Sie gewöhnlich nachschauen. Beides ist kein Anlass, die Zusammensetzung des Portfolios zu überdenken.

Reihenfolge der Prüfung

Schritt 1: Nennen Sie für jede Position den Grund des Kaufs und die Bedingung für den Verkauf. Was sich nicht erklären ließ, ist ein Kandidat für den Ausstieg. Schritt 2: Gruppieren Sie das Verbliebene nach Risikoquellen und nicht nach Branchenetiketten. Schritt 3: Sehen Sie nach, welche Gruppe das Portfolio vollständig abdeckt – das ist Ihre tatsächliche Konzentration. Schritt 4: Vergewissern Sie sich, dass das Geld für den Lebensunterhalt nicht in Wertpapieren liegt: das finanzielle Polster vor dem Investieren.

Wo dieser Beitrag seine Grenze hat

Die Plattform liefert Bewertung, Finanzberichte, Verschuldungskennzahlen und Kalender – auf ihnen beruhen die oben beschriebenen Prüfungen. Fertige Berechnungen dazu, wie die Wertpapiere untereinander zusammenhängen, gibt es hier nicht, deshalb nenne ich Ihnen keine „optimale Zahl der Positionen“: Das wäre eine erfundene Genauigkeit. Die Definitionen finden Sie im Glossar, beginnend mit dem Begriff Wertpapier.